>> 申萬宏源-金融產(chǎn)品每周見：公募FOF對基金投資的審美盤點-221012
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
大?。?/td>
| 953KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄧虎,蔣辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
公募FOF內(nèi)部投資占比接近三成：目前各類型FOF的內(nèi)部投資比例相當，平均值接近30%。盡管公募FOF內(nèi)部投資比例均值不高，市場卻不乏一些內(nèi)部投資或外部投資為主的產(chǎn)品，其中內(nèi)部投資為主的公募FOF主要是易方達、匯添富、富國、工銀瑞信基金旗下的產(chǎn)品，包括易方達優(yōu)勢價值一年持有、易方達優(yōu)勢領(lǐng)航六個月持有、易方達如意安泰一年等，全市場選基的公募FOF典型包括國泰君安君得益三個月持有、浦銀安盛嘉和穩(wěn)健一年持有以及浦銀安盛頤和穩(wěn)健養(yǎng)老一年等。
公募FOF對不同類型的基金偏好采用的投資策略不同：公募FOF對固收類基金的投資更偏內(nèi)部選基，包括純債基金、一級債基等，此外貨幣基金的內(nèi)部投資比例也較高，而主動權(quán)益、被動權(quán)益、固收+、配置型基金的投資主要采用全市場選基的投資策略。
純債基金投資偏內(nèi)部，主動權(quán)益基金投資偏全市場選基：1）對主動權(quán)益基金采用內(nèi)部選基策略的權(quán)益FOF包括易方達優(yōu)勢價值一年持有、易方達優(yōu)勢領(lǐng)航六個月持有、富國智浦精選12個月持有等，對主動權(quán)益基金采用全市場選基策略的權(quán)益FOF包括泰康福泰平衡養(yǎng)老FOF、光大陽光3個月持有、中信證券財富優(yōu)選一年持有等；2）對主動權(quán)益基金主要采用內(nèi)部投資的固收+FOF包括民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老一年、民生加銀穩(wěn)健配置6個月以及工銀價值穩(wěn)健6個月持有(FOF)，主要投資外部主動權(quán)益產(chǎn)品的固收+FOF包括南方全天候策略、民生加銀穩(wěn)健配置9個月持有以及廣發(fā)悅享一年持有等；3）對純債基金采用內(nèi)部選基策略的公募FOF包括易方達如意安泰一年、銀華尊頤穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有、交銀施羅德興享一年持有等，對純債基金采用全市場選基策略的公募FOF包括銀華華智三個月持有期、民生加銀優(yōu)享6個月定開、民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老一年等。
公募FOF在子基金的投資上以老將所管產(chǎn)品為主：2018年以來，公募FOF在子基金的選擇上愈發(fā)偏向資歷豐富的老將所管的產(chǎn)品，相比之下新銳基金經(jīng)理所管產(chǎn)品占比更低。從2022年半年報數(shù)據(jù)看，公募FOF子基金池中老將管理產(chǎn)品超過50%。
公募FOF對于績優(yōu)基金的審美有一定的共性：2018年以來，公募FOF增持比例越高的基金往往是當期超額收益更高的基金，這類基金適應當前的市場風格、業(yè)績優(yōu)異，而大幅減持的基金當期業(yè)績往往較弱，通常是當前跑輸偏股基金指數(shù)的產(chǎn)品。
靈活調(diào)倉、優(yōu)化組合搭配等手段拉開FOF收益差距：2018年以來，公募FOF當期大幅增持或減持的基金下期表現(xiàn)大多與偏股基金指數(shù)持平，一方面可見我國權(quán)益市場輪動較快，上輪的績優(yōu)風格難以長期延續(xù)，另一方面表明，于公募FOF而言，靈活調(diào)倉、優(yōu)化組合搭配等手段才是拉開業(yè)績差距的主要途徑。
風險提示及聲明：本報告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦，請詳細閱讀報告風險提示及聲明部分。
|
|
