>> 華泰期貨-宏觀大類日報：通脹威脅繼續(xù)發(fā)酵，聚焦美國9月CPI-221013
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
大?。?/td>
| 3612KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
侯峻 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
商品期貨：內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）、農(nóng)產(chǎn)品、原油及部分內(nèi)需型化工品謹慎偏多；有色金屬、貴金屬中性；
股指期貨：中性，待人民幣匯率企穩(wěn)轉(zhuǎn)升后逢低做多。
核心觀點
■市場分析
近期全球主要國家國債利率持續(xù)走高，對全球股指帶來較大壓力。歐洲面臨相對較大的壓力，盡管英國央行宣布短期加大購債力度，以及為養(yǎng)老基金提供流動性支撐，但多個英國國債利率突破央行干預(yù)以來的高點；而近期俄烏局勢也有所升溫，同樣通過能源和天然氣價格施壓歐洲經(jīng)濟。美國9月PPI同比上漲8.5%，超出8.4%的市場預(yù)期，或指向今天的美國9月CPI同樣將超出市場預(yù)期，關(guān)注美聯(lián)儲緊縮預(yù)期是否有見頂?shù)目赡堋?br> 國內(nèi)經(jīng)濟筑底企穩(wěn)。9月金融數(shù)據(jù)給出樂觀信號，對經(jīng)濟前瞻性較好的金融機構(gòu)各項貸款余額和社融存量同比增速分別錄得11.2%和10.6%，分別較上月回升0.3和0.1個百分點；新增人民幣貸款中，非金融企業(yè)貸款同比、環(huán)比均出現(xiàn)明顯改善，而居民部門信貸則表現(xiàn)穩(wěn)定，后續(xù)需要關(guān)注信貸向?qū)嶓w需求的傳導(dǎo)情況；9月的制造業(yè)PMI錄得小幅改善。在國常會再度加碼穩(wěn)增長政策，以及近期多地配合“保交樓”政策的背景下，短期內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）仍具備穩(wěn)增長政策預(yù)期的支撐。從絕對價格水平和庫存、消費等基本面來看，內(nèi)需型工業(yè)品調(diào)整也相對充分，進一步調(diào)整的空間相對有限。與此同時，也需要關(guān)注疫情反復(fù)給經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的拖累風(fēng)險。
綜合來講，A股短期需要觀察人民幣匯率能否企穩(wěn)。商品分板塊來看，歐佩克超預(yù)期減產(chǎn)100萬桶日，疊加俄烏局勢再度升溫，全球原油供給格局仍然偏緊，給予原油價格一定支撐；有色板塊目前處于多空交織局面，緊縮預(yù)期升溫壓制境外經(jīng)濟預(yù)期有所不利，而能源價格的企穩(wěn)反彈又帶來一定成本端的支撐；農(nóng)產(chǎn)品的看漲邏輯最為順暢，隨著北半球進入冬季，干旱問題繼續(xù)發(fā)酵，繼續(xù)助推減產(chǎn)預(yù)期，長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯也對價格提供支撐；貴金屬短期仍受到美債利率走高的壓制，但需要警惕金融端醞釀新的風(fēng)險，近期英國養(yǎng)老基金流動性風(fēng)險以及瑞銀風(fēng)險均有一定警示，可以關(guān)注貴金屬戰(zhàn)略多配用以對沖風(fēng)險的作用
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（上行風(fēng)險）；全球冷冬（上行風(fēng)險）；全球疫情反復(fù)（下行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（下行風(fēng)險）。
|
|
