久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

高純砂供給端：光伏石英坩堝對高純石英砂在純度、氣液包裹體、粒度分布、一致性等方面要求較高，需同時滿足礦源品質及提純技術雙方面要求，存在稀缺性。需求端：雖然高純石英砂坩堝在拉晶成本中占比不高，但是如果出現質量問題造成的損失偏高，因此下游客戶對價格敏感度相對較低?？紤]到后續(xù)硅料有望持續(xù)放量，高純砂供給新增需要時間，預計高純砂價格仍然具備向上彈性。石英股份通過自身提純技術積累及合適礦源儲備，產品質量不斷獲得下游認可，2022年有望躋身全球產銷規(guī)模最大企業(yè)，同時預計公司內層砂銷量占比將持續(xù)提升，產品結構優(yōu)化，維持公司“買入”評級。
　　▍高純石英砂的重要性。石英坩堝質量對直拉單晶硅片影響重大，變形、析晶等問題容易影響拉晶成晶率及硅片質量，而石英坩堝質量的核心在于原材料高純石英砂，要求主要體現在純度、氣液包裹體、粒度分布、一致性四個方面。其中，純度不僅要求二氧化硅的含量要在99.99%以上，對其他元素如鋁、鋇、鎂、鈣等的含量要求也較高。
　　▍高純石英砂的稀缺性。光伏坩堝使用的高純石英砂門檻較高，需要同時滿足礦源品質和提純技術兩方面的要求，美國尤利明及挪威TQC具備供給高純石英砂的能力主要源自其共同開采Spruce Pine石英礦，該礦源具備稀缺性。石英股份在礦源儲備及提純技術方面均具備競爭優(yōu)勢，能夠提供高純石英砂，而中小企業(yè)較難擴產且品質較難保證，導致供給端存在一定的稀缺性。
　　▍預計高純石英砂具備進一步漲價空間。在拉晶環(huán)節(jié)，如果石英坩堝質量出現問題，會造成單根單晶硅棒報廢，直接損失在5萬元以上；如出現漏硅，將影響熱場，造成的損失更為巨大，遠高于單價不足0.3萬元的石英坩堝。因此，考慮到高純石英砂占下游硅片成本比例只有1%左右，在優(yōu)先保障生產安全質量的考量下，下游企業(yè)傾向于盡可能使用質量較優(yōu)的高純石英砂。根據供需測算，我們預計2023年隨著硅料產能逐步釋放，高純砂供需缺口或進一步放大，即使是分季度來看，預計供需缺口從2022Q4到2023年底基本上是逐季放大的，也就意味著高純石英砂供需基本會一直維持偏緊的狀態(tài)。另外，考慮到硅片企業(yè)紛紛大幅擴產，從名義產能角度來看，頭部企業(yè)隆基、中環(huán)的產能市占率有所下降，因此在上游維持高集中度、下游集中度有所降低的情況下，預計高純石英砂的定價權將有所增強，價格彈性或進一步放大。
　　▍石英股份：有望躋身全球光伏高純砂產銷規(guī)模最大企業(yè)。近年來石英股份通過針對不同礦源的提純技術積累不斷進步，疊加匹配印度、巴西、南非、中國等各地合適的礦源，生產出滿足下游光伏企業(yè)要求的高純石英砂。從公司光伏高純砂產品指標來看，鉀、鈣、鐵等雜質元素含量已明顯低于《光伏單晶硅生長用石英坩堝》所要求的標準；公司石英砂的鈣、銅、鎳等元素含量已降低至與尤尼明差不多水平，甚至部分產品雜質含量更低、質量更優(yōu)，因此公司光伏高純砂產品質量不斷獲得下游認可，其中我們測算2021年歐晶科技來自石英股份的石英砂采購量同比大幅增長230%左右。在收購強邦石英及新建項目投產的貢獻下，未來公司光伏高純砂產銷量有望持續(xù)增長，從而成為全球光伏高純砂產銷規(guī)模最大企業(yè)。另外，由于海外產能滿產，石英坩堝內層砂缺口不斷放大，而石英股份屬于國產砂中質量最優(yōu)的，因此公司內層砂產銷占比有望持續(xù)提升。
　　▍風險因素：光伏需求不及預期；公司新建產能投產進度不及預期；行業(yè)供給端競爭加?。惶娲夹g出現等風險。
　　▍盈利預測、估值與評級：光伏高純砂供給端具備一定的稀缺性，下游企業(yè)在保障生產前提下傾向于使用質量較優(yōu)的高純砂，疊加后續(xù)硅料產能持續(xù)釋放，預計高純砂漲價持續(xù)性及彈性較優(yōu)。另外公司新建產能持續(xù)放量，盈利水平持續(xù)上升，我們維持公司2022~2024年EPS預測2.42/5.13/6.76元。由于公司所處行業(yè)全球競爭格局良好，考慮到公司未來業(yè)績復合增速有望達到30%以上，我們給予公司2023年37x PE（石英砂漲價有望持續(xù)到2023年），維持目標價190元，維持公司“買入”評級。