>> 國泰君安-昊華能源(601101)2022三季報預(yù)告點評：Q3業(yè)績以量補價，Q4量價齊升-221012
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
大小： |
820KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
翟堃,薛陽 |
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本報告導(dǎo)讀：
以量補價，成本微降；動力煤市場價高位，Q4業(yè)績可期；鐵路運輸業(yè)務(wù)增幅明顯，甲醇業(yè)務(wù)虧損。
投資要點：
上調(diào)盈利預(yù)測，維持目標價、增持評級。公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)歸母凈利14.78~15.78億(+14.84%~ 22.61%)，業(yè)績略高于預(yù)期，公司作為市場化銷售公司，業(yè)績基本未受到限價政策影響。上調(diào)公司2022/2023/2024年EPS至1.48/1.62/1.72元，維持目標價10.56元，增持評級。
以量補價，成本微降。公司22Q3歸母凈利為5.54-6.54億(-15.55%~ -0.30%)，預(yù)告Q3業(yè)績中樞6.04億，環(huán)比微降0.98%。收入端以量補價：1）Q3煤炭產(chǎn)量416.84萬噸（環(huán)比+4.4%），銷量430.81萬噸（環(huán)比+8.6%），產(chǎn)量逐季增加；2）Q3噸煤收入570元/噸（環(huán)比-4.3%）。成本端環(huán)比下滑：Q3噸煤成本212元/噸（環(huán)比-0.7%），公司嚴控成本，預(yù)計未來成本將維持穩(wěn)定。
動力煤市場價高位，Q4業(yè)績可期。1）公司動力煤以市場價銷售為主，8月中旬起，煤價快速上漲，秦皇島港口煤價當前維持在1500元/噸左右高位，預(yù)計公司Q4售煤均價有望環(huán)比提高；2）9月28日，公司紅一煤礦（240萬噸）開始聯(lián)合試運轉(zhuǎn)，Q4將貢獻增量。
鐵路運輸業(yè)務(wù)增幅明顯，甲醇業(yè)務(wù)虧損。1）鐵路運輸業(yè)務(wù)受益煤炭市場較好影響，運量增加，毛利增幅明顯，Q3鐵路運量190.31萬噸（+10.70%），毛利3,330.13萬元（+42.26%）。2）甲醇業(yè)務(wù)受檢修以及煤價高位影響，毛利虧損，Q3銷量12.88萬噸（+28.41%），毛利虧損7,212.26萬元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、煤價超預(yù)期下跌。
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