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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　量增本降，煤價(jià)下跌拖累業(yè)績(jī)；焦煤價(jià)格觸底回升，Q4業(yè)績(jī)可期；產(chǎn)能提高疊加新能源轉(zhuǎn)型，持續(xù)成長(zhǎng)可期。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，增持評(píng)級(jí)。公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利16.2~19.4億(+102.3%~142.3%)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。維持2022/2023/2024年EPS 1.05/1.17/1.30元，維持目標(biāo)價(jià)12.68元，增持評(píng)級(jí)。
　　量增本降，煤價(jià)下跌拖累業(yè)績(jī)。公司22Q3歸母凈利為3.76-6.96億(+10.91%~105.31%)，預(yù)告Q3業(yè)績(jī)中樞5.36億，環(huán)比下滑29.93%，主因Q3煤價(jià)環(huán)比下跌拖累業(yè)績(jī)。公司Q3煤炭產(chǎn)量303萬(wàn)噸（環(huán)比+2.23%），銷量324萬(wàn)噸（環(huán)比+1.42%），噸煤收入846元/噸（環(huán)比-18.50%），噸煤成本510元/噸（環(huán)比-1.35%）。
　　焦煤價(jià)格觸底回升，Q4業(yè)績(jī)可期。公司焦精煤以現(xiàn)貨銷售為主，受Q3黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求低迷影響，焦煤現(xiàn)貨價(jià)大幅回落，公司對(duì)標(biāo)煤價(jià)貴州六盤水1/3焦煤Q3平均價(jià)2272元/噸，環(huán)比-24.7%。隨著旺季到來(lái)，焦煤價(jià)格觸底回升，截至10月9日，貴州六盤水1/3焦煤價(jià)格回升至2500元/噸，較8月低點(diǎn)提高553元/噸，預(yù)計(jì)Q4公司焦煤價(jià)格環(huán)比提高。
　　產(chǎn)能提高疊加新能源轉(zhuǎn)型，持續(xù)成長(zhǎng)可期。1）公司在建礦井馬依西一井（120萬(wàn)噸/年）已于6月進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)；發(fā)耳二礦西井（90萬(wàn)噸/年）計(jì)劃于22年下半年進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。2）積極轉(zhuǎn)型新能源，公司擬在安順市規(guī)劃風(fēng)光火儲(chǔ)一體化項(xiàng)目612萬(wàn)千瓦。目前已獲得建設(shè)項(xiàng)目21個(gè)，規(guī)模合計(jì)258萬(wàn)千瓦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；煤價(jià)超預(yù)期下跌。