>> 長江證券-福能股份(600483)火電海風表現(xiàn)優(yōu)異，三季度業(yè)績展望穩(wěn)健-221012
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
大小： |
785KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
| 下載權限： |
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事件描述
公司披露第三季度經營信息公告：2022年第三季度，公司各運行電廠按合并報表口徑完成發(fā)電量57.08億千瓦時，同比增加10.96%；完成上網電量54.20億千瓦時，同比增加10.79%。
事件評論
火電資產穩(wěn)定增長，三季度業(yè)績展望穩(wěn)健。三季度公司熱電資產電量表現(xiàn)穩(wěn)健，無論是同比還是環(huán)比均實現(xiàn)了平穩(wěn)增長，三季度公司熱電資產完成發(fā)電量23.11億千瓦時，同比增長3.22%，環(huán)比增長3.54%。供熱方面，公司熱電資產三季度完成供熱量225.04萬噸，同比下降3.59%，但降幅較二季度收窄11.03個百分點。氣電方面，公司于三季度收到替代電量指標，交易或于三季度陸續(xù)開展，雖然氣電電價及燃氣成本的調價對氣電業(yè)績產生一定壓力，但全年來看，對業(yè)績僅有不足5000萬的影響，而替代電量的兌現(xiàn)則會帶來6.3億元的毛利潤增量，因此替代電量兌現(xiàn)帶來的業(yè)績增長仍有望主導三季度氣電業(yè)績表現(xiàn)。煤電方面，三季度公司煤電完成發(fā)電量13.09億千瓦時，同比增長36.07%，環(huán)比也實現(xiàn)了19.54%的增長。在長協(xié)新政穩(wěn)步推進的背景下，公司煤電及熱電燃料成本端或持續(xù)改善，因此在收入及成本端均持續(xù)修復的拉動下，公司熱電及煤電有望對三季度火電資產盈利改善形成有力支撐，因此三季度公司火電資產業(yè)績展望穩(wěn)健。
海風貢獻電量增量，陸風削弱業(yè)績彈性。今年以來，在海上風電投產的拉動下，公司風電電量長期表現(xiàn)優(yōu)異，三季度公司風電發(fā)電量達到8.47億千瓦時，同比增長62.88%。其中海上風電完成發(fā)電量5.23億千瓦時，同比增長278.99%；然而或受風況資源偏弱影響，公司陸上風電完成發(fā)電量3.24億千瓦時，同比減少15.18%，因此偏弱的陸風表現(xiàn)或在一定程度上削弱新能源業(yè)績增長彈性。但整體來看，在海風投產的拉動下，三季度新能源業(yè)績仍有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
看好海上風電給公司帶來的長期成長性。長期來看，公司有望繼續(xù)將福能集團和三峽集團的股東優(yōu)勢進一步轉變成為風電項目獲取方面的“護城河”。而且我們一直強調，雖然在福建省第一次競爭性配置中，競配電價不及市場預期，但我們認為此次競配或不具備以點帶面、線性外推的作用。而且在“碳中和”的時代，公司有望憑借著充沛的項目資源儲備以及股東方的資本與資源投入，在地方性發(fā)電企業(yè)中率先實現(xiàn)從“傳統(tǒng)能源運營”向“新能源運營”賽道的切換，長期成長性值得期待。
投資建議與估值：根據最新經營數據，調整公司盈利預測，預計公司2022-2024年EPS分別1.25元、1.50元和1.72元，對應PE分別為8.66倍、7.21倍和6.30倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、煤價非季節(jié)性上漲風險；
2、海上風電開發(fā)不及預期風險。
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