>> 國盛證券-藥明康德(603259)業(yè)績預告符合預期，全年高增長可期-221013
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
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| 320KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,殷一凡 |
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公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績預增公告：預計前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約283.9億元，同比增長約71.87%；歸母凈利潤約73.8億元，同比增長約107.12%；歸母扣非后凈利潤約62.3億元，同比增長約100.64%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤67.7億元，同比增長約77.92%。預計三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入約106.3億元，同比增長約77.8%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤24.7億元，同比增長81.9%。
業(yè)績符合預期，增長持續(xù)強勁：報告期內(nèi)，在多地疫情持續(xù)反復的影響下，公司充分發(fā)揮全球布局、多地運營及全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢，及時制定并高效執(zhí)行業(yè)務(wù)連續(xù)性計劃實現(xiàn)高速增長；連續(xù)18個季度收入環(huán)比增長（2020Q1疫情影響除外），2022Q1、Q2、Q3收入環(huán)比增長分別為32.8%、9.5%、14.5%，且Q3首次實現(xiàn)單季度收入超過100億的里程碑。我們看好公司獨特的一體化CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式持續(xù)發(fā)力，完成2022年全年收入增長目標68-72%確定性強。
收入高速增長的同時盈利能力持續(xù)提升：報告期內(nèi)，我們預計公司主營業(yè)務(wù)尤其化學板塊繼續(xù)保持強勁增長，隨著經(jīng)營管理效率持續(xù)提升，歸母凈利潤與經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤端增速均超過收入增速水平。此外，報告期內(nèi)公司所投資標的公允價值變動和投資收益預計凈收益約3.98億元，同比減少約14.7億元；而H股可轉(zhuǎn)股債券衍生金融工具部分的非現(xiàn)金賬面公允價值變動預計凈收益約6.17億元，同比預計減少損失約20.9億元。
公司長邏輯再梳理：公司是新藥研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù)龍頭，前瞻性的業(yè)務(wù)布局帶來覆蓋新藥研發(fā)生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)能力，與長尾戰(zhàn)略下不斷提升的客戶滲透率與客戶黏性之間實現(xiàn)正循環(huán)，驅(qū)動公司持續(xù)強勁增長。
盈利預測與評級：我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為91.3億元、101.2億元、130.1億元，同比增長79.1%、10.8%、28.6%；對應(yīng)PE分別為23x、20x、16x。我們看好公司作為新藥研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù)龍頭持續(xù)增長確定性，維持“買入”評級。
風險提示：疫情影響經(jīng)營風險，訂單執(zhí)行不及預期風險，醫(yī)藥研發(fā)需求下降風險，國際貿(mào)易爭端加劇風險，匯率變動風險
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