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公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.4-66.5億元，同比+17.6%-19.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.1-11.8億元，同比+14.5%-18.1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.5-10.7億元，同比+8.7-10.9%；22Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.5-23.5億元，同比+19.6%-25.4%；歸母凈利潤3.9-4.2億元，同比+20.4%-31.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.4-3.6億元，同比+9.7%-16.6%。符合我們此前預(yù)期。
　　收入端環(huán)比提速，賽道beta與公司alph雙管齊下。Beta層面，據(jù)公司半年報(bào)，功能飲料是中國飲料市場(chǎng)中增速第二的戲份市場(chǎng)，隨著收入水平提高與認(rèn)知加深，提神需求下能量飲料行業(yè)呈現(xiàn)高增態(tài)勢(shì)，同時(shí)我國人均能量飲料消費(fèi)量仍居低位，行業(yè)蓬勃發(fā)展；Alpha層面，東鵬飲料在紅牛深陷官司之爭(zhēng)時(shí)，上市拔高品牌高度，堅(jiān)持品牌與渠道投入帶動(dòng)產(chǎn)品形象深入人心，2020、2021連續(xù)2年穩(wěn)居中國能量飲料銷量第一、銷售金額第二，2022年在疫情影響下Q1/Q2/Q3營收增速分別為17.3%/15.9%/19.6%-25.4%，Q3營收環(huán)比提速，考慮到9月西南地區(qū)疫情影響，預(yù)計(jì)華東與華中市場(chǎng)是增長主力，華南基地市場(chǎng)Q3預(yù)計(jì)環(huán)比Q2提速。
　　預(yù)計(jì)成本端仍有擾動(dòng)，非經(jīng)常損益帶動(dòng)業(yè)績高增。22Q3單季度公司扣非業(yè)績?cè)鏊俾谑杖?，扣非歸母凈利率同比下降0.4-2pct至14.2%-15.9%（中位數(shù)15.0%，同比-1.2pct），我們認(rèn)為扣非歸母凈利率仍有承壓主要系成本壓力在Q3仍有延續(xù)，同時(shí)Q3華東和華中等地疫情影響減弱，動(dòng)銷恢復(fù)帶動(dòng)銷售費(fèi)用投放，二者或合計(jì)帶動(dòng)扣非歸母凈利率較同期下行；22Q3單季度歸母凈利潤增速快于收入端，歸母凈利率同比-0.7-+1.7pct至16.4-18.8%（中位數(shù)17.6%，同比+0.5pct），22Q3實(shí)現(xiàn)非經(jīng)常損益預(yù)計(jì)5043-6543萬元，較同期的1463.9萬元增長明顯，我們預(yù)計(jì)主要系公司理財(cái)收益帶動(dòng)非經(jīng)常損益高企。
　　收入重于業(yè)績，全國化是東鵬第一要?jiǎng)?wù)。疫情影響下飲料行業(yè)由于消費(fèi)場(chǎng)景回補(bǔ)性較差普遍受損，東鵬得益于省外市場(chǎng)高速增長沖抵疫情影響，H1實(shí)現(xiàn)16.5%營收增長，Q3環(huán)比提速，不僅反應(yīng)出公司能量飲料龍頭地位及上市后品牌力迅速上行，同時(shí)公司在成本壓力下堅(jiān)持推動(dòng)全國化，我們認(rèn)為當(dāng)前收入端重于業(yè)績端，公司全國化穩(wěn)步推進(jìn)、未來可期。
　　盈利預(yù)測(cè)：暫不調(diào)整此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.5/18.6/22.8億元，同比+13.3%/37.5%/22.9%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為39/28/23倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本上漲超預(yù)期，疫情反復(fù)影響超預(yù)期。