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結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，改革強(qiáng)化增長(zhǎng)勢(shì)能
　　10.12日公司發(fā)布22Q1-3經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，預(yù)計(jì)22Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利65.18/20.81億，同比+22.2%/+22.5%左右，Q3營(yíng)收/歸母凈利18.7/4.6億，同比+26.1%/+27.2%左右，業(yè)績(jī)表現(xiàn)略超我們預(yù)期（業(yè)績(jī)前瞻預(yù)計(jì)Q3收入/凈利同比+25%/+23%）。今年以來(lái)公司積極應(yīng)變，堅(jiān)定落實(shí)V系攻堅(jiān)以實(shí)現(xiàn)健康放量，下半年進(jìn)一步推進(jìn)消費(fèi)者培育；開系繼續(xù)優(yōu)化供銷價(jià)格和利益分配體系，省內(nèi)進(jìn)一步精耕，動(dòng)銷呈現(xiàn)穩(wěn)中有升。我們看好新董事長(zhǎng)順利接棒后在品牌、渠道梳理和組織架構(gòu)等方面積極推進(jìn)改革，股權(quán)激勵(lì)高目標(biāo)下有望強(qiáng)化動(dòng)能，結(jié)構(gòu)升級(jí)、省內(nèi)市場(chǎng)占領(lǐng)和省外市場(chǎng)拓展輻射有望加速。我們預(yù)計(jì)22-24年EPS 1.97/2.46/3.16元，參考可比公司23年平均PE 24x（Wind一致預(yù)期），給予23年24x PE，目標(biāo)價(jià)59.04元，維持“買入”。
　　雙節(jié)旺季平穩(wěn)向好，結(jié)構(gòu)升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)
　　據(jù)公司股東大會(huì)，Q3在中秋、國(guó)慶雙節(jié)旺季的推動(dòng)下動(dòng)銷表現(xiàn)較好，符合公司預(yù)期，Q4公司將重點(diǎn)做好收尾工作。產(chǎn)品端，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，更加重視V3單品傳播、培育及圈層構(gòu)建，以形成口感優(yōu)勢(shì)認(rèn)知，V3經(jīng)過(guò)調(diào)整后繼續(xù)健康放量；開系產(chǎn)品在省內(nèi)進(jìn)一步精耕，穩(wěn)固基本盤，以四開為主流單品，以品牌文化和品質(zhì)口感差異為支撐推進(jìn)全國(guó)化。體制端，公司通過(guò)事業(yè)部制改革順應(yīng)市場(chǎng)精耕需求和專業(yè)化市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，一線團(tuán)隊(duì)擴(kuò)編的同時(shí)打通一線業(yè)務(wù)人員晉升機(jī)制，提升業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)積極性，助力長(zhǎng)期發(fā)展。
　　內(nèi)在驅(qū)動(dòng)強(qiáng)化，未來(lái)成長(zhǎng)可期
　　我們看好公司隨著內(nèi)部驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整到位，結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，費(fèi)效比保持良性，帶動(dòng)收入與利潤(rùn)的高動(dòng)能增長(zhǎng)。一方面，公司內(nèi)部動(dòng)能持續(xù)強(qiáng)化，22年4月公司發(fā)布董事長(zhǎng)換屆公告，新董事長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富、積極進(jìn)取，有望帶領(lǐng)今世緣開啟新征程，疊加22年7月公司發(fā)布高考核目標(biāo)的股權(quán)激勵(lì)（草案變更），內(nèi)部動(dòng)能充分激發(fā)。另一方面，公司借力省內(nèi)市場(chǎng)升級(jí)擴(kuò)容趨勢(shì)，產(chǎn)品夯實(shí)基本盤的同時(shí)逐步向上培育，在此基礎(chǔ)上公司通過(guò)一線團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充強(qiáng)化省內(nèi)市場(chǎng)精耕，并儲(chǔ)備省外擴(kuò)張，市場(chǎng)投入以品牌打造為主，布局長(zhǎng)期發(fā)展，重視量的同時(shí)推進(jìn)價(jià)的提升，收入與利潤(rùn)有望延續(xù)較快增長(zhǎng)。
　　經(jīng)營(yíng)勢(shì)能向上，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們看好公司充分受益省內(nèi)白酒消費(fèi)擴(kuò)容升級(jí)、省外市場(chǎng)加速拓展，激勵(lì)落定助力公司未來(lái)發(fā)展有望保持高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年EPS 1.97/2.46/3.16元，目標(biāo)價(jià)59.04元（前次63.04元），“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期、食品安全問(wèn)題