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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司擬收購鹽城東山60%股權(quán)，LED封裝業(yè)務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢將進(jìn)一步增強(qiáng)；同時(shí)，公司半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)推進(jìn)，疊加集團(tuán)協(xié)同，公司成長空間或?qū)⒈贿M(jìn)一步打開。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。我們維持公司2022-2024年EPS分別為0.35、0.56、0.68元的預(yù)測，參考國內(nèi)主要LED封裝上市公司的估值水平，維持14.1元的目標(biāo)價(jià)。
　　擬收購鹽城東山60%股權(quán)，規(guī)模優(yōu)勢有望持續(xù)加強(qiáng)。公司發(fā)布公告擬現(xiàn)金收購東山精密全資子公司鹽城東山60%的股權(quán)，公司已與東山精密簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，盡職調(diào)查等準(zhǔn)備工作預(yù)計(jì)將于6個(gè)月內(nèi)完成。鹽城東山是東山精密LED器件業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體，2021年LED器件總收入為26億元，系國內(nèi)小間距LED顯示器件的領(lǐng)先企業(yè)。我們認(rèn)為，若此次收購順利完成，國星光電在LED封裝領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢將進(jìn)一步增強(qiáng)；同時(shí)，原材料在LED器件成本的占比約為60%，規(guī)模的擴(kuò)充亦將兌現(xiàn)成未來的成本以及價(jià)格優(yōu)勢。
　　聚焦半導(dǎo)體，產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)推進(jìn)；集團(tuán)聯(lián)動(dòng)，成長空間或?qū)⒈贿M(jìn)一步打開。LED芯片方面，子公司國星半導(dǎo)體規(guī)模持續(xù)擴(kuò)充，經(jīng)營向好；同時(shí)，公司于8月公告收購風(fēng)華芯電，拓展半導(dǎo)體封裝業(yè)務(wù)，目前收購正在穩(wěn)步推進(jìn)。公司隸屬于廣晟集團(tuán)，集團(tuán)于2021年底與H客戶達(dá)成戰(zhàn)略合作，而公司也已于2022年5月同H客戶簽訂全面合作協(xié)議，在集團(tuán)加持下，公司與H客戶合作規(guī)模或?qū)⒊掷m(xù)放大；此外，亦看好公司與控股股東佛山照明上下游協(xié)同效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)。
　　催化劑。直顯、Mini LED以及車載LED需求快速上升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情反復(fù)影響下游需求，收購不達(dá)預(yù)期。