>> 摩根士丹利-DocuSign(DOCU.US)簽約之前，請(qǐng)閱讀細(xì)則；將評(píng)級(jí)降至低級(jí)別-221003
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
大小： |
810KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
摩根士丹利 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
喬什·貝爾,基思韋斯 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
科維德之后的需求正?；?、銷售隊(duì)伍生產(chǎn)力的挑戰(zhàn)、領(lǐng)導(dǎo)層的更替和宏觀造成了未來(lái)不確定的、困難的過(guò)渡，大多反映在股票上。競(jìng)爭(zhēng)的加劇、電子簽名的商品化和價(jià)格壓力造成了進(jìn)一步的下行。DG至UW，PT至$47
通過(guò)這一說(shuō)明，Josh Baer承擔(dān)了DocuSign（DOCU）的主要報(bào)道。
具有挑戰(zhàn)性的路。雖然DOCU的股價(jià)今年以來(lái)下跌了64%，比我們的SMID上限覆蓋率低了20%，但我們認(rèn)為相對(duì)于其他SaaS/未來(lái)工作的同行來(lái)說(shuō)，還有額外的下跌空間和不具吸引力的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)（見(jiàn)：未來(lái)工作--隨著供應(yīng)商的定位，競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，市場(chǎng)將在未來(lái)5年內(nèi)翻倍）。結(jié)合我們對(duì)未來(lái)工作的深入研究，我們將DOCU的評(píng)級(jí)從"等量"降至"減量"，并將我們的目標(biāo)價(jià)格從73美元降至47美元。
近期我們預(yù)計(jì)持續(xù)的執(zhí)行問(wèn)題是由以下因素造成的：1）Covid之后的需求缺口；2）重大領(lǐng)導(dǎo)層更替和減員之后的過(guò)渡期；3）大量新的銷售代表隊(duì)伍正在緩慢提升；4）最近宣布的重組/裁員造成額外的短期干擾--所有這些都因具有挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境而加劇，導(dǎo)致我們預(yù)測(cè)未來(lái)12個(gè)月的賬單年增長(zhǎng)率僅為3%，即使在比較容易的情況下。
中期在DocuSign經(jīng)歷了這些短期挑戰(zhàn)和過(guò)渡期后，我們預(yù)計(jì)：1）競(jìng)爭(zhēng)加劇和2）核心數(shù)字簽名能力的商品化，3）導(dǎo)致定價(jià)壓力，在我們看來(lái)，限制了DocuSign在未來(lái)幾年的低雙位數(shù)增長(zhǎng)狀況。
我們將24/25財(cái)年的賬單估計(jì)從12%/14%降至10%/13%。
|
|
