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事件：
　　10月11日，振華科技發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告。2022年前三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18-19億元，同比增長88%-99%；2022Q3單季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.27-6.27億元，同比增長20%-42%。
　　點(diǎn)評：
　　1、行業(yè)持續(xù)高景氣，公司業(yè)績保持較快增長。2022年前三季度，新型電子元器件板塊企業(yè)的高可靠產(chǎn)品市場持續(xù)向好，經(jīng)營業(yè)績同比增長。去年同期，公司為加快剝離國有企業(yè)辦社會職能和解決歷史遺留問題，一次性計(jì)提統(tǒng)籌外費(fèi)用2.33億元，剔除該計(jì)提的影響，2022前三季度歸母凈利同比增長51%-60%。
　　2、定增獲批，生產(chǎn)提質(zhì)提效保障公司長遠(yuǎn)發(fā)展。10月11日，公司公告非公開發(fā)行A股股票事項(xiàng)獲國資委和國防科工局批復(fù)。公司定增擬募集資金總額不超過25.18億元，用于半導(dǎo)體功率器件產(chǎn)能提升、混合集成電路柔性智能制造能力提升、新型阻容元件生產(chǎn)線建設(shè)、繼電器及控制組件數(shù)智化生產(chǎn)線建設(shè)以及開關(guān)及顯控組件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)等項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)將進(jìn)一步鞏固公司的市場地位，有利于公司的長遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展。
　　3、高性能、前沿產(chǎn)品陸續(xù)研制批產(chǎn)，產(chǎn)品品類擴(kuò)充提供增長新動能。2022年上半年，在基礎(chǔ)元器件領(lǐng)域，公司完成多款高頻IGBT芯片、高性能MOS芯片、高可靠斷路器、LTCC微波組件、新型開關(guān)等前沿產(chǎn)品的研制生產(chǎn)，薄膜電容器、芯片衰減器、高端開關(guān)、固體繼電器等高質(zhì)量產(chǎn)品形成批產(chǎn)；在集成電路領(lǐng)域，完成了PWM控制器芯片的研發(fā)，高功率密度模塊電源功率實(shí)現(xiàn)了新的技術(shù)突破，DC/DC電源模塊設(shè)計(jì)、工藝技術(shù)能力持續(xù)提升；在電子材料領(lǐng)域，完成了高性能介質(zhì)陶瓷基片、高頻復(fù)合介質(zhì)基板的研發(fā)，突破了超微型MLCC介質(zhì)材料的關(guān)鍵技術(shù)。
　　4、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善疊加規(guī)模效應(yīng)，盈利能力持續(xù)提升。公司高附加值、高性能及新研產(chǎn)品在重點(diǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用得到持續(xù)提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善疊加規(guī)模效應(yīng)，公司盈利能力顯著增強(qiáng)。2021年，公司整體毛利率60.82%，同比提升7.24pcts；銷售凈利率26.47%，同比提升11.21pcts。2022H1，公司毛利率達(dá)62.14%，銷售凈利率達(dá)33.19%。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為23.76、31.27、40.28億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為24、18、14倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格下降超出市場預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)、批產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。