>> 國(guó)投安信期貨-豆棕油日?qǐng)?bào)-221013
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
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作者： |
吳小明 |
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全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比環(huán)比上調(diào)。全球大豆產(chǎn)量環(huán)比上調(diào)，主要是美國(guó)下調(diào)而巴西上調(diào)導(dǎo)致的。期末庫(kù)存環(huán)比上調(diào)。具體調(diào)整數(shù)據(jù):22/23年度全球大豆期初庫(kù)存同比下降766萬(wàn)噸（環(huán)比上調(diào)267萬(wàn)噸），產(chǎn)量同比增加3530萬(wàn)噸（環(huán)比增加了122萬(wàn)噸)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)同比增加1665萬(wàn)噸(環(huán)比增加255萬(wàn)噸）。期末庫(kù)存同比增加814萬(wàn)噸，(環(huán)比增加159萬(wàn)噸)。主要產(chǎn)量同比變化來(lái)自阿根廷（+700萬(wàn)噸)，巴西(+2500，環(huán)比上調(diào)300）至1.52億噸，中國(guó)（+200)，巴拉圭(+580) ,美國(guó)(-415，環(huán)比下調(diào)178）。期末庫(kù)存同比變化美國(guó)（下降-201萬(wàn)噸)，中國(guó)(-28)。阿根廷(+105)，巴西(+815)。其中美國(guó)方面上調(diào)了舊作2021/22年度大豆的產(chǎn)量(+82萬(wàn)噸），主要是單產(chǎn)進(jìn)行了上調(diào)，從51.4上調(diào)到了51.7。并上調(diào)了期末庫(kù)存（+92萬(wàn)噸)。而下調(diào)了新作2022/23年度的單產(chǎn)和產(chǎn)量，單產(chǎn)從50.5繼續(xù)下調(diào)至49.8，產(chǎn)量下調(diào)了178萬(wàn)噸，壓榨上調(diào)了27，出口下調(diào)了108萬(wàn)噸，使得新作期末庫(kù)存沒(méi)變化。其中阿根廷新作出口環(huán)比上調(diào)了230萬(wàn)噸，巴西環(huán)比上調(diào)了50萬(wàn)噸，中國(guó)進(jìn)口量環(huán)比上調(diào)了100萬(wàn)噸至9800萬(wàn)噸。
全球玉米方面庫(kù)存消費(fèi)比環(huán)比進(jìn)一步下調(diào)。產(chǎn)量進(jìn)一步環(huán)比下調(diào)，主要是歐盟和美國(guó)的產(chǎn)量環(huán)比進(jìn)一步下調(diào)，期末庫(kù)存環(huán)比也進(jìn)一步下調(diào)。全球玉米的平衡表環(huán)比進(jìn)一步緊張。玉米方面北半球產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)了大幅度的下降，已經(jīng)驗(yàn)證了22/23年度的平衡表緊張。即使南美能順利如USDA預(yù)計(jì)的增產(chǎn)，全年的平衡表也是屬于期末庫(kù)存同比下降，庫(kù)銷(xiāo)比同比下降的狀態(tài)。
全球小麥方面庫(kù)存消費(fèi)比環(huán)比下調(diào)。產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)，主要是歐盟產(chǎn)量環(huán)比上調(diào)，而美國(guó)的產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)。期末庫(kù)存也環(huán)比下調(diào)。小麥的的平衡表北半球階段也基本驗(yàn)證了緊張的狀態(tài)。如果南美后期跟預(yù)期一樣，那么全年的平衡表也是期末庫(kù)存同比下降，庫(kù)銷(xiāo)比同比下降的狀態(tài)。
y11-1，12-1，1-5月差均出現(xiàn)大幅下跌，11月合約出現(xiàn)了減倉(cāng)，市場(chǎng)傳言有豆油拋儲(chǔ)，但是沒(méi)有確切的消息。另外基差方面山東華北的基差報(bào)價(jià)在下調(diào)。能看到的是正套頭寸在進(jìn)行主動(dòng)減倉(cāng)操作，不過(guò)密西西比河的問(wèn)題上尚需要時(shí)間去緩和，到港問(wèn)題還存疑。豆棕價(jià)差還是在維持強(qiáng)勢(shì)，油脂回落的過(guò)程中，棕油跌勢(shì)更強(qiáng)一些。
從美國(guó)農(nóng)業(yè)部平衡表看，全球大豆的累庫(kù)還需要南美去究成，美國(guó)調(diào)增了巴西的產(chǎn)量，所以南美季節(jié)的產(chǎn)量對(duì)全球大豆平衡表結(jié)構(gòu)的影響很關(guān)鏈，需要等到明年1月-2月時(shí)段去驗(yàn)證觀測(cè)。短期關(guān)注豆類(lèi)的國(guó)內(nèi)政策端的操作以及密西西比的物流問(wèn)題的指引。
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