>> 開源證券-京東方精電(00710.HK)港股公司首次覆蓋報告：京東方唯一車載顯示平臺，布局tier-1驅動持續(xù)成長-221013
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
大小： |
2415KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
吳柳燕 |
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全球車載顯示模組第一大龍頭，持續(xù)受益汽車智能化浪潮
公司是全球第一大車載顯示模組龍頭，尤其是在中大尺寸顯示面板優(yōu)勢顯著，有望繼續(xù)受益于車載顯示屏行業(yè)量價齊升趨勢；同時積極布局tier-1車載顯示系統(tǒng)業(yè)務，目標打通全產業(yè)鏈供應能力，有望提振長期盈利前景。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為5.5/7.4/10.6億港元，同比增速為69%/34%/43%，對應EPS為0.72/0.97/1.38港元。公司當前股價12.80港元對應2022-2024年17.8/13.3/9.3倍PE，首次覆蓋予以“買入”評級。
公司為京東方集團的唯一車載顯示平臺，占據(jù)產能、技術、客戶優(yōu)勢
車載顯示屏行業(yè)量價齊升,“大屏化+多屏化”拉動市場需求，預計單車屏幕數(shù)將由2021年的1.82塊增長至2024年的2.47塊，同時“高清化+智能化”提升單車顯示屏價值量。京東方精電作為行業(yè)龍頭有望繼續(xù)受益，2022Q2位居全球車載顯示屏市場份額第一。京東方集團面板業(yè)務能力處于全球前列，公司作為其唯一的車載顯示平臺，占據(jù)產能、技術及客戶優(yōu)勢。（1）產能：公司可獲得的LCD和OLED產能充足，高世代產線能力處于全球第一梯隊，較同業(yè)可獲得更好的經濟效益。（2）技術：公司積極布局新一代智能座艙顯示技術，其BDCell、AMOLED等高端顯示技術獲得市場認可，已收獲多個車廠訂單。（3）客戶：2022H1公司在國內20大車廠的覆蓋率達到了42%，在國內純電動車市場覆蓋率達到52%，較2021年分別增長了8個百分點和11個百分點，處于行業(yè)領先地位。
積極布局Tier-1系統(tǒng)組裝業(yè)務，目標打通全產業(yè)鏈供應能力
傳統(tǒng)車載顯示模組約占車載顯示屏成本的62%，公司積極布局Tier1組裝業(yè)務，未來公司將一步深入布局智能座艙業(yè)務，提供包含自動駕駛芯片、車載顯示系統(tǒng)、傳感器/軟件在內的整套解決方案，增強全產業(yè)鏈供應能力，有望持續(xù)提升盈利空間。公司已于2022H1已經獲得多家車廠系統(tǒng)顯示解決方案定點項目，公司河源系統(tǒng)產線已經以Tier1身份提供了12.3寸和15.6寸的系統(tǒng)總成產品，并且于2022年5月出貨AR-HUD產品。
風險提示：新能源車滲透不及預期；市場競爭格局加??；研發(fā)進度不及預期。
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