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全球領(lǐng)先的高端休閑度假供應(yīng)商，多元品牌矩陣構(gòu)筑FOLIDAY生態(tài)系統(tǒng)。公司自成立以來一直圍繞家庭休閑度假需求進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局和全球化資源整合，目前已經(jīng)逐步形成涵蓋度假村、旅游目的地、服務(wù)及解決方案的全球生態(tài)系統(tǒng)，能夠?yàn)榧彝ヌ峁┮徽臼蕉燃袤w驗(yàn)。
　　深化本土業(yè)務(wù)布局，以戰(zhàn)略創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)升級(jí)。（1）Joyview樹立本土化典范：Joyview主要面向一線城市消費(fèi)者的短途游需求，與傳統(tǒng)Club Med度假村形成差異定位，有望抓住疫情下國內(nèi)迅速增長(zhǎng)的周邊自駕市場(chǎng)。（2）復(fù)游城引領(lǐng)全新休閑度假體驗(yàn)：公司借勢(shì)FOLIDAY生態(tài)圈推出自有品牌復(fù)游城，作為消費(fèi)升級(jí)的新一代休閑度假產(chǎn)品與FOLIDAY生活方式的線下實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景，打造行業(yè)創(chuàng)新標(biāo)桿。（3）托邁酷客構(gòu)建垂直C2M模式：TC中國在M端整合供應(yīng)鏈資源，在C端通過復(fù)游會(huì)會(huì)員體系運(yùn)營客戶流量，構(gòu)建了全周期、全球化、全產(chǎn)業(yè)鏈的C2M模式。（4）滑雪生態(tài)系統(tǒng)搶占藍(lán)海市場(chǎng)：公司瞄準(zhǔn)冰雪經(jīng)濟(jì)藍(lán)海市場(chǎng)，構(gòu)建了場(chǎng)景+服務(wù)的一站式生態(tài)，其中阿爾卑斯雪世界為華東地區(qū)規(guī)模級(jí)室內(nèi)滑雪場(chǎng)，有望吸引長(zhǎng)三角地區(qū)豐富客源。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：公司整合優(yōu)質(zhì)資源之后深度運(yùn)營，打造產(chǎn)品稀缺性和業(yè)務(wù)高壁壘，行業(yè)變革之下品牌心智將不斷得到凸顯。看好公司長(zhǎng)期受益于休閑度假市場(chǎng)的確定性恢復(fù)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為-3.60、3.89、7.56億元，參考可比公司，給予23年12倍EV/EBITDA估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值14.17港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。海內(nèi)外疫情惡化限制旅游需求；新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；高端旅游需求滲透緩慢。
　?。ū疚膮R率均采用當(dāng)前即期匯率1港元=0.91人民幣）