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維持“增持”評(píng)級(jí)。我們維持公司2022-2024年EPS預(yù)計(jì)為0.01元、0.41元、0.49元，維持公司目標(biāo)價(jià)12.3元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司公布9月份生豬銷(xiāo)售月報(bào)，9月公司控股及參股公司生豬銷(xiāo)售數(shù)量合計(jì)為41.04萬(wàn)頭，1-9月累計(jì)為300.4萬(wàn)頭；9月銷(xiāo)售收入為11.12億元，1-9月累計(jì)為55.04億元，銷(xiāo)售均價(jià)為23.40元/公斤。
　　出欄環(huán)比顯著增加，產(chǎn)能釋放成本穩(wěn)定。公司9月合計(jì)出欄量為41.04萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)20.6%，主要原因?yàn)楣井a(chǎn)能逐步釋放。當(dāng)前公司生產(chǎn)效率逐步提升，目前公司生豬成本已經(jīng)降至16元/公斤左右，相對(duì)行業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)力。并且隨著下半年豬價(jià)穩(wěn)步抬升，公司成本持續(xù)改善，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利有望逐步提升。
　　飼料銷(xiāo)量出現(xiàn)拐點(diǎn)，大種業(yè)布局有望超預(yù)期。受上半年豬價(jià)影響，公司7-8月飼料銷(xiāo)量有所下降，但目前銷(xiāo)量拐點(diǎn)已現(xiàn)，9月公司高端豬料增長(zhǎng)，豬料環(huán)比、同比均已實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，隨著豬價(jià)反彈公司飼料銷(xiāo)量將持續(xù)上升。同時(shí)公司在轉(zhuǎn)基因領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，覆蓋大豆和玉米、國(guó)內(nèi)和海外雙線業(yè)務(wù)，擁有3個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米和1個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆生物安全證書(shū)，目前轉(zhuǎn)基因品種審定及標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)發(fā)布，2022年底轉(zhuǎn)基因玉米種子有望實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷(xiāo)售，公司依托性狀優(yōu)勢(shì)有望充分受益，同時(shí)公司通過(guò)向市場(chǎng)推廣授權(quán)和并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司，大種業(yè)戰(zhàn)略布局逐步完善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)。