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快報(bào)綜述：1、凈利潤增速走高、同比+25%，為2018年底來最好增速。前三季度常熟銀行營收增長整體穩(wěn)健，營業(yè)收入增速穩(wěn)定在18.6%的高位；營業(yè)利潤和凈利潤增速則加速向上，凈利潤同比高增25.2%，為公司2018年底以來的最好增速。2、3季度單季信貸增量20億，表內(nèi)新增略低于預(yù)期，預(yù)計(jì)主要是按揭和普惠金融試驗(yàn)區(qū)新增投放（受疫情擾動）不及預(yù)期，3季度有36.4億小微企業(yè)貸款出表。今年前三季度信貸增245億，21年全年新增信貸311億。3季度負(fù)債端存款規(guī)模小幅下降，為季節(jié)性因素，前三季度存款增長仍好于歷史同期。3、資產(chǎn)質(zhì)量保持謹(jǐn)慎、預(yù)計(jì)加大不良處置力度、不良雙降：賬面不良率下行至0.78%，為公司歷史最好水平，實(shí)現(xiàn)不良雙降。撥備覆蓋率542%、撥貸比4.23%，預(yù)計(jì)公司加大不良處置力度。
　　投資建議：公司2022E、2023EPB 0.98X/0.88X；PE 8.16X/6.81X，公司專注個人經(jīng)營貸投放，風(fēng)控優(yōu)秀并不斷下沉渠道拓寬市場。普惠金融試驗(yàn)區(qū)貸款增量貢獻(xiàn)提升、信用類占比提升會持續(xù)提升公司息差，帶動公司營收增長。常熟銀行商業(yè)模式專注，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)做小做散，資產(chǎn)質(zhì)量保持在優(yōu)異水平，隨著新發(fā)貸款利率的企穩(wěn)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，息差進(jìn)入改善通道，建議積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，公司存款競爭面臨壓力，業(yè)績經(jīng)營不及預(yù)期。