>> 中泰國際-歡喜傳媒(1003.HK)影視業(yè)務(wù)逐步復蘇，精品電影票房可期待-221011
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
大小： |
1619KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
趙紅梅,顏招駿 |
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短期因疫情業(yè)績承壓，2023年多部內(nèi)容上映提升業(yè)績可見度
2022上半年公司實現(xiàn)營收1,457.3萬港元，凈利虧損9,357.9萬港元。雖然業(yè)績受疫情影響承壓虧損，但隨著疫情防控取得階段性成果，電影行業(yè)有望逐步迎來影片供給的陸續(xù)恢復及觀影意愿回升。從公司制作完成的重量級影片來看，我們預計公司的業(yè)績有望隨著整體市場的修復和頭部影片在2023年的陸續(xù)排片上映出現(xiàn)收入及利潤的反轉(zhuǎn)及釋放。
“名導模式”的國內(nèi)頭牌電影出品方，多部重磅影片2023年有望陸續(xù)上線
根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)顯示，10月全國影院復工率已經(jīng)接近八成。后疫情時代觀眾觀影需求仍然較高，公司眾多重磅大作已陸續(xù)預定排片檔期。影視內(nèi)容儲備豐富，目前擁有逾20部知名導演制作完成、后期制作中、拍攝中及籌備中的電影或網(wǎng)劇儲備。疫情特殊年份下影片票房集中效應(yīng)更為明顯，23年預計將保持集中趨勢，頭部影片有望有超預期表現(xiàn)，影院營業(yè)率將進一步提升。公司有包含5部S級頭部優(yōu)質(zhì)電影及2部A級優(yōu)質(zhì)影片計劃23年陸續(xù)上映，其中由黃渤監(jiān)制，蘇亮導演的《學爸》及由張藝謀導演的《滿江紅》預計將于23年春節(jié)檔上映，這些將直接推動影院票房及版權(quán)收入。
獲多渠道流量支持，迎合付費觀影大潮
公司自2019年起，積極打造自有的在線付費觀影平臺“歡喜首映”，迎合在線觀影的大趨勢，主要采用“會員制觀看+付費點播”形式。憑借精選優(yōu)質(zhì)及獨特的影視內(nèi)容，用戶量繼續(xù)取得積極增長。公司已與嗶哩嗶哩、貓眼娛樂、中國移動、華為、小米、芒果VT等票務(wù)網(wǎng)站、視頻平臺、大屏及手機、電視設(shè)備廠商等多渠道合作，基本覆蓋幫助自身快速拓展精品內(nèi)容的分發(fā)渠道并吸引流量，為付費用戶拓展起到?jīng)Q定性幫助，隨著23年公司多部內(nèi)容后續(xù)播出，獲授權(quán)的電影及電視劇版權(quán)增加，基于精品內(nèi)容根基，利于公司線上付費用戶增長有望提速。
港股稀缺標的，建議關(guān)注
根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，港股及A股影視股的平均歷史市銷率分別為2.5倍及8.3倍。我們預計歡喜傳媒于2023年將錄得約23億港元的收入，對應(yīng)市銷率將不足2倍，低于港股及A股同業(yè)。公司影片儲備豐富，并即將迎來內(nèi)容爆發(fā)期，未來利潤可實現(xiàn)快速增長。此外，內(nèi)容平臺方面，我們認為公司作為一家擁有眾多獨家自制的精品內(nèi)容創(chuàng)作方，可以聚焦鎖定對影片內(nèi)容質(zhì)量有高要求的觀眾群體，從而培養(yǎng)核心付費用戶的穩(wěn)定增長?？紤]公司影視制作+內(nèi)容平臺的商業(yè)模式，屬港股稀缺標的，建議投資者積極關(guān)注。
風險提示：（1）新片票房成績不及預期、（2）影視劇審查監(jiān)管風險、（3）視頻平臺競爭激烈，歡喜首映的流媒體平臺用戶增幅緩慢。
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