>> 華安證券-華大九天(301269)前三季度業(yè)績符合預(yù)期，禁令或?qū)⒓铀賴a(chǎn)替代-221013
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
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| 469KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技,王奇玨 |
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事件概況
華大九天于10月13日發(fā)布2022年三季報業(yè)績預(yù)告。2022前三季度公司實現(xiàn)營收4.7至4.9億元，同比增長36.33%至42.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤1至1.16億元，同比增長30.17%至50.99%；扣非歸母凈利潤0.26至0.295億元，同比增長31.72%至49.46%。
三季度業(yè)績符合預(yù)期，國產(chǎn)替代持續(xù)推動業(yè)績釋放
營收端，2022前三季度公司實現(xiàn)營收4.7至4.9億元，同比增長36%至42%，單三季度營收2.04至2.24億元，同比增長25%至38%。主要系：1）公司持續(xù)加大研發(fā)投入，推動產(chǎn)品升級換代和新產(chǎn)品開發(fā)，提升老客戶滲透率，積極拓展新客戶。6月29日韋爾股份采用華大九天可靠性和設(shè)計合理性分析工具（Empyrean Poal）；2）國產(chǎn)替代加速，公司EDA技術(shù)實力位居國內(nèi)首位，具備模擬全流程及數(shù)字點工具等領(lǐng)先EDA工具產(chǎn)品，率先受益。
利潤端，2022前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤1至1.16億元，同比增長30%至51%，單三季度歸母凈利潤0.6至0.76億元，同比增長4%至32%。我們分析主要變化可能如下：1）公司仍舊享有較多政府補助，從H1的數(shù)據(jù)看公司享有各項補助約1.16億元，計入非經(jīng)常部分0.33億元，仍有部分未計入非經(jīng)常損益；2）伴隨著國產(chǎn)替代需求的緊迫性提升，EDA銷售收入占比有望提升，進而優(yōu)化毛利率；3）公司持續(xù)投入研發(fā)，研發(fā)費用率可能提升。
海外限制有望加速釋放國內(nèi)需求，EDA龍頭有望率先受益
2022年前三季度，新思科技（Synopsys）多次遭到美國政府調(diào)查，以確認它是否真正做到了限制關(guān)鍵技術(shù)出口；EDA限制進一步擴大，禁止范圍擴大至14nm，GAA新工藝相關(guān)EDA軟件也遭到禁止；10月份美國再次針對我國半導(dǎo)體、超算等行業(yè)進行全方位管控。2021年，我國仍舊有80%的EDA供給來自于海外三大巨頭EDA企業(yè)，國際技術(shù)競爭加劇的背后是國產(chǎn)替代的急迫性。公司占我國EDA市場約6%的份額，居本土EDA企業(yè)首位。根據(jù)賽迪智庫數(shù)據(jù)，2019和2020年，EDA領(lǐng)域國內(nèi)市場總銷售額分別為4.6億元和7.6億元。公司在EDA領(lǐng)域市場份額穩(wěn)居本土EDA企業(yè)首位。我們認為，公司營收規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先，同時作為國內(nèi)唯一具備模擬電路全流程并在數(shù)字電路領(lǐng)域取得突破的企業(yè)，有望在國產(chǎn)替代加速的背景之下率先受益，進而和國內(nèi)芯片設(shè)計與制造廠商深度合作打造EDA產(chǎn)品生態(tài)，擴大技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢。
投資建議
我們預(yù)計公司2022-2024年分別實現(xiàn)收入8.3/11.9/17.1億元，同比增長44%/43%/43%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.9/2.53/3.4億元，同比增長37%/32%/33%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）政策支持不及預(yù)期；3）產(chǎn)品交付不及預(yù)期
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