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2022年10月13日晚，成都銀行披露3Q22業(yè)績快報(bào)。3Q22實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入152.46億元，YoY+16.07%；歸母凈利潤67.52億元，YoY+31.59%；年化加權(quán)平均ROE為18.51%。截至2022年9月末，資產(chǎn)規(guī)模9075億元，不良貸款率0.81%。
　　1、業(yè)績穩(wěn)定，盈利高增，ROE較高
　　盈利增速保持高位，達(dá)31.59%。3Q22營收增速為16.07%，增速較1H22略降0.95個百分點(diǎn)；歸母凈利潤增速為31.59%，較1H22提升0.07個百分點(diǎn)。成都銀行盈利增速有所提升，營收增速保持高位。
　　ROE較高。3Q22年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為18.51%，同比大幅提升2.21個百分點(diǎn), ROE保持高位，且處于上升通道。
　　2、資產(chǎn)增速持續(xù)高位，中報(bào)息差小幅收窄
　　資產(chǎn)增速保持高位。22Q3成都銀行總資產(chǎn)增速為21.57%，資產(chǎn)增速保持穩(wěn)定，持續(xù)位于高位。22Q2貸款、存款規(guī)模同比增速分別為32.6%、21.9%。信貸增速在上市銀行中排名第一，22Q3貸款增速有望繼續(xù)保持行業(yè)前列。
　　中報(bào)息差小幅收窄。1H22凈息差2.07%，較21年全年下降6BP，主要由于資產(chǎn)收益率略微下行，負(fù)債成本率抬升。1H22生息資產(chǎn)收益率4.30%，較21年全年略降2BP，其中對公貸款收益率下行3BP，零售貸款收益率逆勢上升8BP；計(jì)息負(fù)債成本率2.26%，較21年全年抬升9BP。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股可期
　　資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)處于行業(yè)優(yōu)異水平。22Q3不良貸款率0.81%，較22Q2下降2BP.截至22年6月末，成都銀行對公業(yè)務(wù)中，僅房地產(chǎn)行業(yè)不良率上升1.52個百分點(diǎn)，其他行業(yè)不良率均有不同幅度的下降；零售業(yè)務(wù)中，按揭貸款不良率略有抬升，而消費(fèi)貸、經(jīng)營貸與信用卡貸款資產(chǎn)質(zhì)量向好。
　　中報(bào)資本充足率下降。22H1核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率分別為8.14%/9.15%/12.09%，分別較22Q1下降0.20/0.22/0.25個百分點(diǎn)。盈利能力較強(qiáng)而資本充足率下降，一是二季度信貸增速較高，二是受二季度分紅影響。成都銀行80億轉(zhuǎn)債已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股可期，有望緩解核心一級資本壓力。
　　投資建議：成都銀行深耕成渝經(jīng)濟(jì)圈，經(jīng)營區(qū)域較好；信貸持續(xù)高增，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，已處于行業(yè)優(yōu)異水平；業(yè)績靚麗，年化加權(quán)平均ROE領(lǐng)跑上市銀行；可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股可期，補(bǔ)充資本金支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。我們給與其1.2倍22年P(guān)B目標(biāo)估值，對應(yīng)股價17.26元/股，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：金融讓利，銀行息差收窄；疫情反復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。