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維持“增持”評級。維持公司2022-24年EPS為1.60/1.96/2.22元的預(yù)測，對應(yīng)歸母凈利潤分別為80.52/98.77/111.92億元。維持公司目標(biāo)價(jià)30.59元，維持“增持”評級。
　　汽車銷量增速回升，成本逐步回落。2022年1-8月我國汽車銷量1686萬輛，同比增長1.7%。在國家對汽車消費(fèi)政策的支持背景下，汽車銷量累計(jì)增速在8月轉(zhuǎn)正。我們預(yù)期下半年汽車銷售持續(xù)回暖，帶來制造業(yè)需求的持續(xù)上升。汽車占中信特鋼2022年上半年需求的31%，汽車銷量回升帶來公司需求改善，疊加公司成本端合金價(jià)格回落以及公司降本增效的持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)績有望逐步改善。
　　風(fēng)電需求高景氣，能源用鋼發(fā)力。2022年1-8月我國風(fēng)電新增裝機(jī)量16.14GW，同比增長10.3%。雙碳及能源緊缺背景下，風(fēng)電裝機(jī)量增速較快，帶來能源用鋼需求的快速上升。中信特鋼2022年上半年連鑄大圓坯銷量創(chuàng)歷史新高，風(fēng)電齒輪鋼、軸承鋼銷量同比分別增98%、33%。中信特鋼在風(fēng)電特別是海上風(fēng)電用特鋼領(lǐng)域擁有領(lǐng)先優(yōu)勢，在風(fēng)電需求高增背景下，我們預(yù)期公司能源用鋼將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
　　特冶鍛造板塊高速增長，逐步兌現(xiàn)業(yè)績。公司高溫合金型號準(zhǔn)入及雙流水認(rèn)證取得新突破，上半年超高強(qiáng)度鋼、特種不銹鋼同比分別增長40%、75%。公司發(fā)行轉(zhuǎn)債后，我們預(yù)期特冶鍛造項(xiàng)目的推進(jìn)速度將進(jìn)一步加快，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善加速進(jìn)行，盈利能力將不斷上升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，汽車需求不及預(yù)期。