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事件
　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月7日，美國(guó)商務(wù)部宣布一系列芯片出口管制措施，未來(lái)美國(guó)企業(yè)除非獲得政府許可，否則不得出口先進(jìn)芯片和相關(guān)制造設(shè)備至中國(guó)大陸；運(yùn)用美國(guó)技術(shù)、在他國(guó)制造的芯片，也將受此規(guī)范。
　　投資要點(diǎn)
　　美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體限制全面升級(jí)。從美國(guó)商務(wù)部本次宣布的芯片出口管制措施來(lái)看，一方面，先進(jìn)芯片和相關(guān)制造設(shè)備全面限制出口至中國(guó)大陸，限制范圍進(jìn)一步升級(jí)；另一方面，運(yùn)用美國(guó)技術(shù)、在他國(guó)制造的芯片，也將受到此次芯片出口管制措施的限制，限制對(duì)象進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，從出口限制具體舉措來(lái)看，主要包括兩個(gè)方面，一是，擴(kuò)大對(duì)華特定領(lǐng)域半導(dǎo)體出口限制，禁止向中國(guó)提供世界任何地方使用美國(guó)工具制造的某些半導(dǎo)體芯片，主要包括16nm或14nm或以下邏輯芯片、半間距不超過(guò)18nm的DRAM存儲(chǔ)芯片、128層或更多的NAND閃存芯片、先進(jìn)和高性能計(jì)算芯片及含有此類芯片的計(jì)算機(jī)商品等。目前，為了防止企業(yè)活動(dòng)陷入混亂，美國(guó)或?qū)⒃O(shè)置一定的延緩期，新規(guī)的落地時(shí)間可能是在2023年第二季度。二是，美國(guó)以可能會(huì)將使用美國(guó)技術(shù)的半導(dǎo)體轉(zhuǎn)用于軍事和武器開發(fā)用途為由，將中國(guó)的31家企業(yè)和團(tuán)體列入了“未經(jīng)核實(shí)”的貿(mào)易清單，涉及北方華創(chuàng)、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等半導(dǎo)體設(shè)備和存儲(chǔ)芯片企業(yè)。目前，美國(guó)給中企的“核實(shí)”周期為60天，要求中企在此期間配合美國(guó)官員進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，否則將會(huì)被添加到實(shí)體名單中，被列入實(shí)體名單的企業(yè)獲得禁令規(guī)則中的芯片將需得到美國(guó)批準(zhǔn)。
　　國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體廠商迎替代加速期。雖然全球半導(dǎo)體景氣周期已于3月份開始確定性下行，但自2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)開始，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在政策大力扶持下已歷經(jīng)4年多高速發(fā)展期，龍頭廠商國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程已經(jīng)開始加速，尤其在本輪美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)限制升級(jí)的背景下，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體龍頭公司有望借助國(guó)產(chǎn)替代實(shí)現(xiàn)下游客戶逐步導(dǎo)入，產(chǎn)品放量或?qū)⒁欢ǔ潭壬蠌浹a(bǔ)行業(yè)周期下行，具備國(guó)產(chǎn)替代實(shí)力的優(yōu)秀公司或能實(shí)現(xiàn)周期穿越。投資方向上，在國(guó)產(chǎn)替代需求迫切和中美半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)逐漸脫鉤的背景下，晶圓廠逆周期投資將成為常態(tài)，預(yù)計(jì)將對(duì)上游半導(dǎo)體設(shè)備和材料領(lǐng)域需求形成強(qiáng)大支撐，建議繼續(xù)關(guān)注上游半導(dǎo)體設(shè)備和材料龍頭廠商。
　　投資建議：美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體限制升級(jí)，加劇中美半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“脫鉤”，國(guó)產(chǎn)替代背景下國(guó)內(nèi)晶圓廠商逆周期投資或成必然，有望刺激國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，具備國(guó)產(chǎn)替代能力的龍頭廠商或能實(shí)現(xiàn)周期穿越，建議持續(xù)關(guān)注上游半導(dǎo)體設(shè)備和材料龍頭廠商。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體打壓升級(jí)；國(guó)產(chǎn)廠商技術(shù)突破不及預(yù)期；下游客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；行業(yè)景氣度下滑，市場(chǎng)需求疲軟。