>> 中泰證券-中國(guó)能建(601868)2022年三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：傳統(tǒng)能源工程、海外訂單Q3發(fā)力，新能源工程訂單延續(xù)高增-221013
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
大?。?/td>
| 1007KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：公司發(fā)布22Q3經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告。22Q3，公司單季度新簽合同額1618.78億元，yoy+48.36%。2022年前三季度，公司累計(jì)新簽合同額6946.42億元，yoy+17.26%。
22Q3新簽高增48%，傳統(tǒng)能源發(fā)力、新能源延續(xù)高增
結(jié)構(gòu)方面：22Q3，傳統(tǒng)能源工程訂單高增134.83%，新能源工程訂單高增85.28%。1）22Q1-3累計(jì)看：公司新簽合同額6946.42億元，yoy+17.26%。其中：新能源工程建設(shè)/傳統(tǒng)能源建設(shè)/工業(yè)制造新簽分別2668.88/1969.82/167.95億元，同比高增108.32%/20.98%/59.10%；2）22Q3單季度看：新簽合同額1618.78億元，同比高增48.36%，其中：新能源工程建設(shè)/傳統(tǒng)能源建設(shè)分別628.11/659.50億元，同比高增85.28%/134.83%。
區(qū)域方面：22Q3，公司海外新簽高增131.65%。22Q1-3，國(guó)內(nèi)累計(jì)新簽合同額4945.68億元，yoy+16.26%，海外新簽合同額2000.74億元，合同額占比28.80%、yoy+19.80%。22Q3單季度看，國(guó)內(nèi)/海外新簽合同額分別1052.03/566.75億元，yoy+24.28%/+131.65%。9月29日，公司當(dāng)日新簽越南屋頂光伏、剛果（布）水電站、馬來(lái)西亞海事局行政綜合體等三個(gè)大型項(xiàng)目，涉及光伏、水電、房建等多領(lǐng)域，總金額超61億元。
火電工程建設(shè)龍頭，有望受益火電投資上行
22M1-8，國(guó)內(nèi)火電工程投資高增60.1%。前瞻看，全國(guó)電力供應(yīng)保障壓力仍然存在，煤電作為支撐性電源，“十四五”核準(zhǔn)、建設(shè)有望提速。根據(jù)電規(guī)總院預(yù)測(cè)，未來(lái)三年我國(guó)全社會(huì)用電量年均增速約5%左右，電力供應(yīng)仍存較大不確定性，新能源尚不具備提供與煤電相當(dāng)?shù)谋Ｕ夏芰?。我們認(rèn)為：限電漸遠(yuǎn)、但未遠(yuǎn)離，國(guó)內(nèi)電力剛性增長(zhǎng)，未來(lái)三年全國(guó)電力供應(yīng)保障壓力仍存，火電支撐性、儲(chǔ)能保障性作用凸顯，火電建設(shè)有望提速。公司作為火電勘測(cè)設(shè)計(jì)、工程建設(shè)龍頭，有望受益火電建設(shè)景氣度提升。
電網(wǎng)及火電勘測(cè)設(shè)計(jì)實(shí)力強(qiáng)勁：公司國(guó)內(nèi)火電勘測(cè)設(shè)計(jì)市占率約80%。旗下中電工程位居全球最具規(guī)模的能源勘察設(shè)計(jì)咨詢企業(yè)首位，擁有6家區(qū)域性電力工程顧問(wèn)集團(tuán)、14家省級(jí)電力設(shè)計(jì)院，承擔(dān)全國(guó)90%以上的電力規(guī)劃研究、咨詢?cè)u(píng)審和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，完成了80%的火電勘測(cè)設(shè)計(jì)、90%的特高壓輸電線路勘測(cè)設(shè)計(jì)。
火電工程承包實(shí)力強(qiáng)勁：公司國(guó)內(nèi)火電工程建設(shè)市占率約60%。2018-2020年，公司當(dāng)年新簽火電工程承包訂單分別1114、871、1025億元（國(guó)內(nèi)+海外口徑），占公司當(dāng)期工程承包新簽合同額均值約37%。
新能源投建營(yíng)蹄疾步穩(wěn)，儲(chǔ)能、氫能多點(diǎn)開(kāi)花
新能源投建營(yíng)有望高成長(zhǎng)：截至22H1，公司累計(jì)投運(yùn)新能源裝機(jī)2.78GW，22H1新增0.21GW；22H1獲得新能源建設(shè)指標(biāo)8.4GW。根據(jù)公司2021年6月發(fā)布《踐行碳達(dá)峰、碳中和“3060”戰(zhàn)略目標(biāo)行動(dòng)方案(白皮書(shū))》：至2025年，公司規(guī)劃控股新能源裝機(jī)力爭(zhēng)超20GW。
儲(chǔ)能投資多方向發(fā)力：1）抽水蓄能設(shè)計(jì)、投資兩端發(fā)力。22H1，旗下廣西院先后中標(biāo)廣東、廣西等地抽水蓄能勘察設(shè)計(jì)，子公司葛洲壩集團(tuán)先后簽訂湖北蘄春、甘肅白銀等9個(gè)抽水蓄能項(xiàng)目投資建設(shè)合作協(xié)議。22Q3，子公司葛洲壩集團(tuán)簽訂當(dāng)陽(yáng)、大灣、紅土山抽水蓄能電站項(xiàng)目投資合作意向協(xié)議，擬裝機(jī)容量共2.8GW。2）投資壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目已于2022年7月開(kāi)工：7月26日，中國(guó)能建湖北應(yīng)城壓縮空氣儲(chǔ)能投資項(xiàng)目開(kāi)工，總投資18億元，裝機(jī)300MW，年發(fā)電量5億kWh。3）投資電化學(xué)儲(chǔ)能PACK產(chǎn)線已于2022年8月在廣西崇左投產(chǎn)。8月25日，中國(guó)能建旗下中儲(chǔ)科技投資建設(shè)廣西崇左儲(chǔ)能PACK產(chǎn)線（一期）項(xiàng)目正式建成投產(chǎn)，包括電芯檢測(cè)、模組裝配、激光焊接、電氣組裝、BMS安裝、預(yù)制艙組裝、系統(tǒng)測(cè)試等二十余道工序。產(chǎn)線兼容市場(chǎng)上主流的磷酸鐵鋰電芯，年產(chǎn)能1GWh以上，滿足崇左市“十四五”期間的儲(chǔ)能市場(chǎng)需求。
氫能業(yè)務(wù)布局加快，有望引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展：1）簽約方面：22H1，公司簽訂大連長(zhǎng)興島、包頭固陽(yáng)等地風(fēng)光氫儲(chǔ)一體化投資項(xiàng)目，承攬河北新能源尚義風(fēng)光直流微網(wǎng)耦合電解制-儲(chǔ)-輸氫系統(tǒng)集成與示范工程、寧東可再生能源制氫等項(xiàng)目。2）投資落地方面：8月19日，公司投資蘭州新區(qū)氫能產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期）開(kāi)工。項(xiàng)目總投資150億元，分三期建設(shè)，包括綠氫供應(yīng)基地、氫能示范應(yīng)用中心、氫能裝備制造中心和氫能研究中心。一期投資30億元，年產(chǎn)2萬(wàn)噸制氫能力、10萬(wàn)標(biāo)方儲(chǔ)氫能力、年產(chǎn)6萬(wàn)噸綠氨、年產(chǎn)3000套氫燃料電池系統(tǒng)。
能源電力投建營(yíng)一體化優(yōu)勢(shì)顯著，成長(zhǎng)邏輯有望加速兌現(xiàn)
我們認(rèn)為：一方面，公司22Q1-3累計(jì)新簽高增17.26%，能源電力保供背景下、新一輪火電投資景氣周期有望開(kāi)啟，公司全年業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)；另一方面，公司具備新能源、儲(chǔ)能投建營(yíng)一體化優(yōu)勢(shì)，“十四五”新能源控股裝機(jī)投運(yùn)有望加速，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)龊瘛r(jià)值重估。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到公司能源電力投建營(yíng)一體化優(yōu)勢(shì)疊加有望受益火電建設(shè)景氣周期，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入3776.76、4571.65、5276.10億元，同比增長(zhǎng)17.17%、21.05%、15.41%，歸母凈利潤(rùn)80.63、94.96、111.49億元，同比增長(zhǎng)23.96%、17.79%、17.40%，對(duì)應(yīng)EPS為0.19、0.23、0.
|
|
