久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

嘉亨家化主要從事日化產(chǎn)品OEM/ODM（包括化妝品和家庭護(hù)理產(chǎn)品研發(fā)、配制、灌裝）及塑料包裝容器的研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，是行業(yè)內(nèi)少數(shù)兼具日化產(chǎn)品及塑包研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力的企業(yè)，為強(qiáng)生、上海家化、郁美凈、貝泰妮等主要客戶(hù)提供一體化綜合服務(wù)，且與核心客戶(hù)的合作范圍不斷擴(kuò)大。
　　早期國(guó)內(nèi)渠道和流量更迭相對(duì)緩慢，因此當(dāng)時(shí)的品牌商有足夠的時(shí)間培育供應(yīng)鏈及相關(guān)人才、技術(shù)的儲(chǔ)備；但互聯(lián)網(wǎng)特別是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，渠道更迭迅速、產(chǎn)品豐富、品牌對(duì)注意力的爭(zhēng)奪加劇，新進(jìn)入者先追求起盤(pán)后培育供應(yīng)鏈在一定程度上風(fēng)險(xiǎn)更小、機(jī)會(huì)成本更低，因此現(xiàn)代的專(zhuān)業(yè)代工廠(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。除了新興品牌和新品，較低毛利率的成熟單品（如成熟日化產(chǎn)品）或迭代飛快的產(chǎn)品（如彩妝、面膜等）也會(huì)選擇代工生產(chǎn)。融合內(nèi)容物和包材兩種業(yè)務(wù)的供應(yīng)商可以幫助客戶(hù)節(jié)約中間利潤(rùn)環(huán)節(jié)和各種摩擦成本（如需協(xié)調(diào)調(diào)度，確保有效數(shù)量的匹配，包材和內(nèi)容物的特性、交貨時(shí)間等的不沖突，質(zhì)量控制等），也提高對(duì)客戶(hù)的綜合服務(wù)水平。
　　公司在原有塑包業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上不斷拓展化妝品代工業(yè)務(wù)，2021年嘉亨家化收入11.61億元（化妝品收入占比達(dá)到一半以上），歸母凈利潤(rùn)0.97億元。2020年來(lái)行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，部分不合規(guī)、低效率生產(chǎn)廠(chǎng)商被動(dòng)出清，而疫情影響下也有客戶(hù)結(jié)構(gòu)較差的合規(guī)企業(yè)主動(dòng)收縮，在此發(fā)展環(huán)境下，為品牌商提供高質(zhì)量服務(wù)的供應(yīng)商有更大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　過(guò)去幾年受限于產(chǎn)能，嘉亨家化業(yè)務(wù)擴(kuò)張變慢，需選擇和平衡一部分客戶(hù)訂單。2021年公司首發(fā)上市，募集資金中3.02億元用于化妝品及塑料包裝容器生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，能夠顯著擴(kuò)大產(chǎn)能，減少產(chǎn)能限制。未來(lái)公司也將進(jìn)一步完善營(yíng)銷(xiāo)體系，構(gòu)建富有競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)制度，引進(jìn)和培養(yǎng)營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍，加大營(yíng)銷(xiāo)投入力度；積極通過(guò)參加行業(yè)展會(huì)、行業(yè)研討會(huì)及客戶(hù)拜訪(fǎng)等，加大公司宣傳并提升公司形象；深入了解客戶(hù)需求及市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，積極向客戶(hù)推薦公司的研發(fā)設(shè)計(jì)成果及產(chǎn)品解決方案，主動(dòng)建立合作關(guān)系，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)。
　　投資建議：公司過(guò)去穩(wěn)健發(fā)展，核心客戶(hù)持續(xù)擴(kuò)大合作范圍，憑借高質(zhì)量服務(wù)能力樹(shù)立良好行業(yè)品牌口碑形象，新的行業(yè)環(huán)境利于優(yōu)秀龍頭發(fā)展，公司也有條件進(jìn)行新客戶(hù)拓展，我們預(yù)期2022-2024年收入分別為13、18、23億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1、1.6、2億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023年業(yè)績(jī)僅12.5倍。考慮代工行業(yè)估值水平，我們給予公司明年業(yè)績(jī)20xpe，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)32元。首次覆蓋，給予“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響，客戶(hù)拓展不力，人員成本大幅上升，生產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)。