久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司為中國(guó)規(guī)模最大的民營(yíng)能源企業(yè)之一，致力于成為天然氣產(chǎn)業(yè)智能生態(tài)運(yùn)營(yíng)商。公司在全國(guó)運(yùn)營(yíng)230多個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目，LNG年配送能力超100億方。2022年舟山LNG接收站重組完成，公司業(yè)務(wù)覆蓋分銷、貿(mào)易、儲(chǔ)運(yùn)、生產(chǎn)、工程在內(nèi)的天然氣產(chǎn)業(yè)全場(chǎng)景。公司積極加快新能源布局，成長(zhǎng)性可期。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.5/50.3/58.1億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)1.47/1.62/1.88元，給予公司目標(biāo)價(jià)22元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍公司概況：天然氣智能生態(tài)運(yùn)營(yíng)商。公司是全國(guó)天然氣行業(yè)龍頭，具備天然氣產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。2020年公司收購(gòu)新奧能源，完成重組，重組后2021年天然氣零售業(yè)務(wù)成為公司最主要的收入來(lái)源，占比48.91%，毛利占比37.7%。天然氣業(yè)務(wù)是公司重要的利潤(rùn)來(lái)源。
　　▍天然氣持續(xù)高景氣，多品類能源銷售提升龍頭競(jìng)爭(zhēng)力。由于雙碳政策及能源轉(zhuǎn)型，作為清潔能源的天然氣在能源應(yīng)用中的占比逐步提升。未來(lái)隨著天然氣的推廣使用，工業(yè)用氣的產(chǎn)量和消費(fèi)量有望進(jìn)一步提升。民用氣方面，中國(guó)城鎮(zhèn)化率提升空間較大，有望拉動(dòng)城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)需求向好。公司深入發(fā)展天然氣一體化業(yè)務(wù)，打造智能生態(tài)運(yùn)營(yíng)商，設(shè)立綜合能源業(yè)務(wù)，由單一的燃?xì)怃N售變革為多品類的能源銷售，由簡(jiǎn)單的滿足客戶燃?xì)庑枨筠D(zhuǎn)變?yōu)闈M足客戶深層次的、最終端的用能需求，提高產(chǎn)品附加值，提升盈利空間。
　　▍管網(wǎng)改革逐步落地，依托舟山接收站增量可期。管網(wǎng)改革逐步落地并營(yíng)運(yùn)，國(guó)家管網(wǎng)公司公平開(kāi)放的平臺(tái)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步釋放上下游競(jìng)爭(zhēng)活力。公司依托舟山LNG接收站，頭部?jī)?yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。公司舟山LNG接收站是國(guó)內(nèi)首座以民營(yíng)企業(yè)為投資主體的LNG接收站項(xiàng)目，舟山LNG接收站地理位置、港口先天條件優(yōu)越。對(duì)外可打造東北亞交易中心，對(duì)內(nèi)可服務(wù)華東地區(qū)。2021年公司舟山LNG接收站年處理能力達(dá)到750萬(wàn)噸。公司遠(yuǎn)期規(guī)劃將舟山接收站擴(kuò)產(chǎn)至1000萬(wàn)噸/年周轉(zhuǎn)能力。公司對(duì)舟山LNG接收站的進(jìn)一步接管有利于鎖定更多海外低價(jià)氣源。
　　▍深入發(fā)展煤炭清潔能源業(yè)務(wù)，價(jià)格回暖提升盈利。公司煤炭質(zhì)量好，產(chǎn)銷率高，受益于煤炭業(yè)務(wù)高景氣。2021年公司煤炭板塊營(yíng)收22.07億元，毛利率高達(dá)69.56%。公司甲醇產(chǎn)品主要原料為煤炭，2021年甲醇產(chǎn)量和銷量均為142萬(wàn)噸，營(yíng)收28億元。2022年以來(lái)，俄烏沖突及能源危機(jī)進(jìn)一步推升煤炭?jī)r(jià)格，同時(shí)公司煤炭銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)，2022H1銷售257萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)89%，利潤(rùn)水平進(jìn)一步提升。隨著俄烏沖突長(zhǎng)期化帶來(lái)的歐洲天然氣短缺及能源危機(jī)，煤炭的消費(fèi)量有望保持增長(zhǎng)，公司煤炭銷售有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：氣源獲取及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；公司安全經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；公司衍生產(chǎn)品招致?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)；宏觀環(huán)境承壓風(fēng)險(xiǎn)；煤炭行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資建議：天然氣持續(xù)高景氣，公司作為龍頭企業(yè)積極獲取資源，靈活調(diào)節(jié)資源結(jié)構(gòu)，增量可期。公司積極拓展下游客戶，我們預(yù)計(jì)2022-2030年公司新增用戶數(shù)CAGR約為10%，同時(shí)綜合能源及工程安裝業(yè)務(wù)市場(chǎng)廣闊，發(fā)展快速，盈利可觀。2022年上半年公司完成重組舟山接收站，有望帶來(lái)天然氣業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。公司煤炭板塊量?jī)r(jià)齊升，有望在歐洲天然氣短缺推升煤炭?jī)r(jià)格的背景下貢獻(xiàn)高業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.5/50.3/58.1億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)1.47/1.62/1.88元。我們選取天然氣業(yè)務(wù)相近的深圳燃?xì)?、九豐能源、廣匯能源、天壕環(huán)境作為可比公司，可比公司2022年平均PE為15倍（Wind一致預(yù)期），PB（MRQ）為2.6倍。綜合PE/PB估值法，給予公司2022年15倍PE、3.2倍PB（根據(jù)公司過(guò)去5年相比于可比公司的PB溢價(jià)）及目標(biāo)價(jià)22元，對(duì)應(yīng)2022-24年15/13./12倍PE，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)