>> 中信證券-甘肅銀行(02139.HK)首次覆蓋報(bào)告：立足甘肅，趨勢(shì)改善-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
大?。?/td>
| 507KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
肖斐斐,彭博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
甘肅銀行整體收入恢復(fù)增長(zhǎng)，規(guī)模維持穩(wěn)健擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量改善趨勢(shì)明顯，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效改善顯著，業(yè)績(jī)有望進(jìn)入穩(wěn)步修復(fù)階段。
▍深耕甘肅的省級(jí)城商行：1）國(guó)資控股，服務(wù)區(qū)域：甘肅銀行為省政府直接管理，國(guó)資控股的省級(jí)法人城市商業(yè)銀行，前三大股東均為甘肅國(guó)資委下轄區(qū)域大型國(guó)企，合計(jì)持股比例達(dá)48.2%，可為公司在省內(nèi)展業(yè)提供有力支持。2）規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張：截止2022年中，總資產(chǎn)達(dá)到3748億，上半年?duì)I收達(dá)30億，規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張趨勢(shì)，總資產(chǎn)由2018年底的3286億逐年提升至3748億。
▍利息業(yè)務(wù)：資負(fù)聚焦存貸，息差階段回落。1）回歸存貸本源，發(fā)力零售業(yè)務(wù)：截至2022年中，近三年增量生息資產(chǎn)中信貸規(guī)模穩(wěn)定在100億以上，拉動(dòng)信貸占比提升至59.6%。零售端，按揭增長(zhǎng)迅速，近三年同比增速分別為33%/22%/17%，2022年中較年初亦增長(zhǎng)8%至264億。2）計(jì)息負(fù)債以存款為主要來(lái)源，零售定存增長(zhǎng)較快：2022年上半年存款較年初增加169億元，增幅高于整體負(fù)債增速，占計(jì)息負(fù)債比重提升至82%，為主要資金來(lái)源，其中個(gè)人定期存款由2018年底的830億增長(zhǎng)至2022年中的1446億，年中較年初增長(zhǎng)12.1%，近三年占比由39%提升至53%，為負(fù)債擴(kuò)張主要增量。3）負(fù)債成本改善，資產(chǎn)端承壓，息差回落：上半年存款/計(jì)息負(fù)債成本率分別較去年下行20bps/23bps，但貸款定價(jià)壓力較大，生息資產(chǎn)收益率較去年全年下行28bps，綜合作用下，息差階段承壓，較去年全年下行20bps至1.45%。
▍非息業(yè)務(wù)：財(cái)富管理業(yè)務(wù)開啟高增長(zhǎng)，中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)延續(xù)。1）財(cái)富管理業(yè)務(wù)開啟高增長(zhǎng)：代銷+理財(cái)業(yè)務(wù)收入2021年/2022年上半年分別同比增長(zhǎng)24%/85%，有力拉動(dòng)中收延續(xù)擴(kuò)張，反映公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)初顯成效。2）中收增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)：2019年起中間業(yè)務(wù)收入開啟持續(xù)增長(zhǎng)，2022年上半年同比增長(zhǎng)35.9%至2.3億元，占營(yíng)收比重亦提升至7%。
▍資產(chǎn)質(zhì)量：資產(chǎn)質(zhì)量：趨勢(shì)改善，抵補(bǔ)能力穩(wěn)定。1）風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)改善，關(guān)注貸款小幅反彈：2022年中，不良率較年初下行5bps至1.99%，延續(xù)2019年底以來(lái)的改善趨勢(shì)，逾期貸款較年初壓降11.3億，比率亦大幅下降74bps至3.67%，關(guān)注貸款余額較年初提升8億至82億，比率提升22bps至3.95%，或?yàn)榫植恳咔榉磸?fù)影響部分客戶經(jīng)營(yíng)。2）撥備覆蓋水平穩(wěn)定，廣義抵補(bǔ)水平階段下行：2022年中撥備覆蓋率與年初基本持平于132.2%，廣義口徑下?lián)苜J比-不良-關(guān)注比率較年初下降24bps至-3.31%，主因關(guān)注貸款占比有所提升。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；區(qū)域同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。痪植康貐^(qū)疫情反復(fù)帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)
▍結(jié)論：甘肅銀行整體收入恢復(fù)增長(zhǎng)，規(guī)模維持穩(wěn)健擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量改善趨勢(shì)明顯，經(jīng)營(yíng)質(zhì)效改善顯著，業(yè)績(jī)有望進(jìn)入穩(wěn)步修復(fù)階段。我們預(yù)測(cè)公司2022/23年歸母凈利潤(rùn)5.9億/6.1億/6.4億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.04元/0.04元/0.04元，當(dāng)前H股股價(jià)對(duì)應(yīng)2022年0.41xPB。
|
|
