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事件點(diǎn)評(píng)：《美國(guó)通脹拐點(diǎn)窗口期在年底至2023年一季度》2022-10-14
　　數(shù)據(jù)：美國(guó)9月CPI同比8.2%，預(yù)期8.1%，前值8.3%。核心CPI同比6.6%，預(yù)期6.5%，前值6.3%。CPI環(huán)比0.4%，前值0.1%，核心CPI環(huán)比0.6%，前值0.6%。
　　環(huán)比分項(xiàng)來(lái)看，能源環(huán)比跌幅收窄，核心商品通脹緩解明顯，但包括房租在內(nèi)的核心服務(wù)通脹仍維持高位，但接近頂部：
　　全球衰退預(yù)期持續(xù)升溫，原油價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)，致使能源商品環(huán)比繼續(xù)下跌（-4.7%，前值-10.1%）。但近期受到地緣政治沖突及OPEC+減產(chǎn)的影響，原價(jià)再度上漲，增大后續(xù)通脹粘性。
　　9月食品價(jià)格增速和前期持平（+0.8%，前值+0.8%）。分項(xiàng)來(lái)看，外出就餐價(jià)格環(huán)比漲幅（+0.9%，前值+0.9%）和家庭食品價(jià)格環(huán)比漲幅（+0.7%，前值+0.7%）均維持不變。
　　9月核心商品價(jià)格與8月持平（0.0%，前值+0.5%）。分項(xiàng)來(lái)看，由于庫(kù)存過(guò)剩，服裝價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌（-0.3%，前值+0.2%），出行活動(dòng)邊際放緩疊加全球供應(yīng)鏈緩解，新車(chē)價(jià)格環(huán)比漲幅小幅收窄（+0.7%，前值0.8%），二手車(chē)價(jià)格大幅下跌（-1.1%，前值-0.1%）。
　　9月核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比漲幅上升（+0.8%，前值0.6%）。其中，醫(yī)療服務(wù)價(jià)格環(huán)比漲幅擴(kuò)大至1%（前值+0.8%），交通運(yùn)輸服務(wù)環(huán)比漲幅明顯擴(kuò)大（1.9%，前值+0.5%）。
　　9月房租價(jià)格增速維持不變（+0.7%，前值+0.7%），其中基本房租（+0.8%，前值+0.7%）和自有住房等價(jià)房租（+0.8%，前值+0.7%）環(huán)比漲幅均小幅擴(kuò)大。往后看，領(lǐng)先指標(biāo)顯示房租漲幅已接近頂部，但后續(xù)回落速度緩慢，是通脹高粘性的主要來(lái)源，后續(xù)帶動(dòng)后續(xù)核心服務(wù)通脹壓力仍然較大。
　　9月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75BP成為大概率事件，同時(shí)增大12月繼續(xù)加息75BP的可能，但后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅轉(zhuǎn)鷹的空間有限。從領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，包括房租在內(nèi)的核心服務(wù)通脹已經(jīng)接近頂部，同時(shí)全球供應(yīng)鏈緩解，疊加消費(fèi)重心由服務(wù)轉(zhuǎn)向商品，核心商品通脹快速緩解，是后續(xù)通脹短期下行的主要貢獻(xiàn)力量，預(yù)計(jì)通脹拐點(diǎn)窗口期在年底至2023年一季度。9月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75BP成為大概率事件，同時(shí)增大12月繼續(xù)加息75BP的可能。市場(chǎng)此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期鷹派加息預(yù)期相對(duì)充分，且隨著核心通脹接近頂部和流動(dòng)性擔(dān)憂，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅轉(zhuǎn)鷹的空間有限。此外，CPI超預(yù)期后，10年期美債收益率短暫沖擊4%后快速回落，也顯示4%可能是10年期美債收益率的“安全護(hù)欄”，衰退預(yù)期的持續(xù)壓制，使得持續(xù)超越4%的難度較大。但往后看，當(dāng)前海外市場(chǎng)對(duì)分子端的交易可能仍不充分，后續(xù)隨著衰退預(yù)期的升溫，可能仍有下行壓力。