>> 長江證券-美國9月CPI數(shù)據(jù)點評：通脹難消，加息難停-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于博 |
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事件描述
2022年10月13日，美國勞工部統(tǒng)計局公布9月美國CPI數(shù)據(jù)：美國9月CPI同比增加8.2%,前值8.3%，市場預期8.1%；核心CPI同比增6.6%,前值6.3%，市場預期6.5%。
事件評論
CPI回落不及預期，核心通脹再上行。9月美國CPI同比漲幅回落至8.2%，仍高于預期的8.1%，環(huán)比較上月大幅抬升0.4%。剔除食品和能源后，美國核心CPI環(huán)比上漲0.6%，同比漲幅擴大至6.6%，高于預期的6.5%?？偟膩碚f，盡管能源價格持續(xù)回落，但核心服務價格走高導致美國通脹壓力仍然較大。數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率大幅攀升突破4%，美元指數(shù)跳升，美國三大股指大幅下跌。
美國CPI回落幅度為何不及預期？具體來看：
服務通脹全面上行，租金環(huán)比漲幅擴大。美國服務成本不斷走高，9月服務價格環(huán)比上漲0.8%，剔除掉能源服務后，核心服務價格環(huán)比漲幅也由上月的0.6%擴大至0.8%。其中，租金價格進一步抬升，主要住所租金、自有房等價租金環(huán)比漲幅均擴大至0.8%，居所整體拉動CPI環(huán)比上漲0.23個百分點，是推升美國通脹水平的主要貢獻。與此同時，受美聯(lián)儲持續(xù)加息影響，醫(yī)療保險、汽車保險均上調了保險費率，帶動運輸服務、醫(yī)療服務項環(huán)比分別錄得1.9%、1%，分別拉動CPI環(huán)比上漲0.11、0.07個百分點。
氣候影響食品供應，食品通脹續(xù)升。美國部分地區(qū)的嚴重洪水和干旱影響了農作物和食品供應，9月美國食品價格環(huán)比上漲0.8%，拉動CPI環(huán)比上漲0.11個百分點，其中水果蔬菜價格環(huán)比漲幅擴大至1.6%，9月非家用食品價格環(huán)比上漲0.9%，食品通脹壓力仍大。
商品通脹緩和，二手車需求降溫。9月商品通脹壓力回落，環(huán)比下降0.3%，剔除掉食品和能源后的核心商品通脹壓力也同樣有所緩和，環(huán)比漲幅回落歸零。二手車需求持續(xù)降溫，價格環(huán)比降幅擴大至1.1%，服裝、醫(yī)療保健商品價格也再度回落，環(huán)比漲幅分別錄得-0.3%、-0.1%。而受供給持續(xù)偏緊影響，美國新車價格延續(xù)了上漲態(tài)勢，較上月上漲0.7%?？偟膩碚f，隨著需求回落、供應鏈修復，商品通脹壓力開始得到一定的緩解。
商品通脹轉向服務通脹，加息終點仍未到達。當前美聯(lián)儲所期望的由服務通脹接棒商品通脹的畫面已經開始演繹，但通脹壓力并未消減，美國CPI同比通脹回落速度仍不及預期，尤其是核心通脹再度上行意味著美國需求尤其是服務需求仍然火熱，導致市場對11月繼續(xù)加息75BP的預期升溫。盡管近期美國抵押貸款利率不斷攀升、房地產市場價格持續(xù)回落，但從歷史經驗來看，由于租約調整頻率相對較低，美國房價回落到租金壓力緩解仍有約14個月的時滯，因此短期內來看租金仍有上漲動力，且服務通脹壓力仍然較高，通脹后續(xù)回落速度或仍不及預期。綜合來看，我們認為，美聯(lián)儲11月或將繼續(xù)加息75BP，因此，美股、美債或將持續(xù)承壓，美元仍有較強支撐。
風險提示
1、美聯(lián)儲貨幣政策超預期；
2、海外沖突加劇。
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