>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
王玨,李錦明,崔喻盛 |
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今日焦點:
本港房地產(chǎn)更新:市場憧憬港府或向非永久居民於本港置業(yè)「減辣」
今日焦點:
信和置業(yè)(83 HK – HK9.95):股價年內(nèi)跑贏同業(yè)，但我們認(rèn)為已反映主要利好因素
事件：2022年施政報告將於10月19日發(fā)佈，消息指港府研向非永久居民於本港置業(yè)「減辣」。目前，非本地買家在香港購買物業(yè)需要繳納30%稅款。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，非本地居民於實施「辣稅」前的成交金額佔整體成交金額的~24% (於2012年，21年第四季度的佔比約14%)。
我們的觀點：我們料向非永久居民於本港置業(yè)「減辣」的機會率較高，主因(1)有助吸引海外人才，(2)有助吸引資金流入，(3)有助於穩(wěn)定樓市氣氛。不過即使取消稅項，我們認(rèn)為不會為房地產(chǎn)市場帶來即時及明顯的復(fù)甦，主因(1)經(jīng)濟放緩，(2)人口外流(過去3年流出約24.5萬)，(3)加息，(4)樓市需求疲弱
於今年首9個月，本港一手樓銷售額約為850億港元同比跌50%，為過去8年最低，而中原領(lǐng)先指數(shù)於首3季則跌約8%，我們預(yù)計香港房地產(chǎn)市場將繼續(xù)疲弱(參考1999-2003年的下行週期中，樓價下跌約46%)。
信和置業(yè)股價年初至今跑贏同業(yè)(+1%，同業(yè)跌18%)，我們歸因於1) 22年期間的銷售穩(wěn)健(1H22售出約1,800套，同比增長120%，銷售宗數(shù)為業(yè)內(nèi)最高），(2)處於淨(jìng)現(xiàn)金水平(約388億港元)。
主要重點：
22年的銷售資源充裕。公司計劃今年在香港推出~5,000個單位(21年售出1,700個)。事實上，公司的土地儲備(近2,030萬平方尺，足夠4-5年的發(fā)展)。另外，公司的已銷售未入帳的金額近124億港元，收入能見度很高。
元朗的朗壹廣場將貢獻收入。其寫字樓/零售的總建築面積約445,000平方尺/113,000平方尺。作為位於北方都會的寫字樓，亦是元朗首個甲級寫字樓，我們預(yù)計項目可享北部都會區(qū)先發(fā)優(yōu)勢。事實上，管理層亦預(yù)期當(dāng)正在發(fā)展的投資物業(yè)完工後，公司的投資物業(yè)組合可增加13% (目前的投資物業(yè)面積~1,210萬平方尺)。
淨(jìng)現(xiàn)金狀態(tài)。公司目前擁有淨(jìng)現(xiàn)金~388億港元，具有較大資源作(1)土地儲備收購、(2)更大併購潛力、(3)維持穩(wěn)定派息比率。
風(fēng)險：
辦公室的租金收入(佔整體收入~30%)持續(xù)面臨逆風(fēng)（目前甲級寫字樓空置率約為9-10%，而未來四年香港甲級寫字樓供應(yīng)量將增加11.4%）
疲弱的樓市銷售
雖然信和股價於年內(nèi)跑贏同業(yè)(圖4)，但我們認(rèn)為已反映主要利好因素。由於目前的估值一般(11.6倍23年預(yù)測市盈率/0.6倍市賬率，(3年平均~11/0.5倍)，股息~6%)，加上欠缺短期催化劑，我們認(rèn)為公司可持續(xù)跑贏同業(yè)的機會較低。(李錦明)
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