>> 東吳證券-洋河股份(002304)1-9月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：業(yè)績符合預(yù)期，全年完成目標有余力-221015
| 上傳日期： |
2022/10/15 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
湯軍,王穎潔 |
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事件：公司公告2022年1-9月經(jīng)營數(shù)據(jù)，預(yù)計2022年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入264.4億元，同比+20.5%；扣非后歸母凈利潤86.65億元，同比+26.5%。
22Q3業(yè)績符合市場預(yù)期，全年完成目標有余力。根據(jù)公司2022年1-9月經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們預(yù)計2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.32億元，同比+17.7%；扣非后歸母凈利潤20.22億元，同比+20.2%，符合市場預(yù)期。從渠道反饋來看，中秋國慶雙節(jié)期間江蘇地區(qū)疫情影響較小，宴席場景有所恢復(fù)，帶動夢6+環(huán)比Q2改善，且當前夢6+批價穩(wěn)定在565-570元/瓶左右；當前全年回款基本完成，渠道庫存2-3月，同比提升接近1個月，隨著后續(xù)逐步消化整體有望恢復(fù)正常水平。全年來看，2022年1-9月收入已超2021年全年，收入完成15%以上增長目標確定性高。
營銷組織扁平化，渠道改革重消費者。從去年年底到現(xiàn)在公司推進事業(yè)部改革，制定“總部管總，區(qū)域管戰(zhàn)”的方針，推進營銷組織節(jié)奏下沉，今年整體呈現(xiàn)較好的效果。此外，這幾年隨著資源投放重心從B端轉(zhuǎn)移向C端，尤其是這兩年營銷數(shù)字化改革+產(chǎn)品全面升級，提升產(chǎn)品渠道利潤和增強渠道/終端的積極性，穩(wěn)健發(fā)展可期。
盈利預(yù)測與投資評級：營銷數(shù)字化改革+產(chǎn)品全面升級，長期穩(wěn)健發(fā)展可期，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤為93.67/110.74/128.55億元，同比+25%/18%/16%，當前市值對應(yīng)PE為25/21/18倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、疫情影響超預(yù)期、改革進度不及預(yù)期
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