>> 西部證券-隆基綠能(601012)三季報預(yù)告點評：一體化龍頭業(yè)績超預(yù)期，新技術(shù)帶來超額利潤-221015
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
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| 453KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：隆基綠能發(fā)布公告，2022前三季度公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入為864億元-874億元之間，同比+54%-56%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤為106億元-112億元之間，同比+40%-48%。據(jù)此計算公司Q3歸母凈利潤為41.2億元-47.2億元，同比+61%-84%，環(huán)比+8%-24%，略超預(yù)期。
業(yè)績拆分：分業(yè)務(wù)來看，預(yù)計硅片整體出貨在22-23GW，組件出貨在12GW左右，即硅片外銷10-11GW左右，單瓦盈利根據(jù)PVinfolink價格計算預(yù)計在0.11-0.12元/W左右，貢獻利潤12-13億元。組件業(yè)務(wù)方面，預(yù)計外銷12GW左右，根據(jù)隆基的價格公示和solarzoom公布的上游環(huán)節(jié)價格測算，預(yù)計單瓦盈利0.14-0.15W/元，貢獻利潤18億元左右。根據(jù)硅業(yè)分會公布的硅料價格計算，Q3隆基參股的硅料投資收益預(yù)計在13-14億元左右，合計43-45億元左右。
展望后續(xù)：公司新技術(shù)進展順利，有望帶來產(chǎn)品溢價，電池技術(shù)方面，公司西咸的15GWHPBC產(chǎn)能已經(jīng)于9月順利投產(chǎn)，泰州的2GW產(chǎn)能改造以及2GW新建HPBC產(chǎn)能建設(shè)也順利進行，23年新技術(shù)有望帶動組件單瓦盈利進一步上行，而在硅料降價之后，盡管目前硅片產(chǎn)能大于電池產(chǎn)能，但是一方面受制于石英砂供應(yīng)緊張，另一方面硅料價格下行后需求有望進一步釋放，我們認(rèn)為23年硅片端盈利水平仍有望保持良好水平，帶來穩(wěn)健收益。同時硅料一旦進入價格下行周期，下游的硅片端龍頭公司的非硅成本優(yōu)勢將進一步放大一二線廠商間的差距，龍頭公司將憑借更高的產(chǎn)品質(zhì)量和更低的成本優(yōu)勢擴大其市場份額。
投資建議：預(yù)計公司22-24年實現(xiàn)歸母凈利潤151.36/192.80/244.52億元，同比+66.6%/+27.4%/+26.8%，EPS分別為2.00/2.54/3.23元，給予公司23年25倍PE，維持“買入”評級。
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