>> 方正證券-周大福(01929.HK)FY23Q2內(nèi)地同店符合預(yù)期，上調(diào)全年凈開店指引-221014
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
大小： |
927KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳佳妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
內(nèi)地直營/加盟同店+3.4%/11%，符合預(yù)期：Q2周大福珠寶內(nèi)地零售值同比+27.8%，其中加盟店零售值同比+47.1%，電商零售值同比+13.8%。分渠道，內(nèi)地直營店同店+3.4%，其中7/8/9月分別增長超20%/輕微下跌/下跌高單位數(shù)；加盟店同店+11%，其中8/9月分別持平/輕微下跌。分產(chǎn)品，內(nèi)地黃金首飾同店+9.4%，珠寶鑲嵌同店-10.5%。珠寶鑲嵌表現(xiàn)疲軟，主要因為與實體經(jīng)濟、消費意愿相關(guān)性更大。國慶黃金周，內(nèi)地直營同店下滑19%，零售值增長2%，表現(xiàn)延續(xù)至今。
內(nèi)地凈開店數(shù)超預(yù)期，上調(diào)全年開店指引：Q2中國內(nèi)地凈開店581家，其中凈開設(shè)周大福珠寶店595家（70家直營店，525家加盟店）。凈開店數(shù)超預(yù)期，主要是因為周大福門店穩(wěn)健的運營指標增強加盟商信心。管理層將全年凈開店目標上調(diào)至1200-1300家，此前指引為1000家。
創(chuàng)意新品人生四美系列深受市場認可：22年7月底，周大福推出新品人生四美系列，將傳承黃金工藝與Tmark鉆石相結(jié)合。人生四美目前僅在1000家分店銷售，平均售價近2萬元，已銷售約8000件，毛利率為50-53%。
港澳地區(qū)同店+8.5%，對下半財年充滿信心：Q2港澳市場零售值同比+11.0%。港澳地區(qū)同店銷售+8.5%，其中中國香港同店銷售+21.2%，主要因為本地消費需求恢復(fù)，而中國澳門同店銷售下滑28.6%，主要是因為受到疫情的沖擊。管理層對于港澳市場下半財年表現(xiàn)充滿信心，主要由于中國香港放寬入境檢疫政策，同時中國澳門有望受益于電子簽注和內(nèi)地旅行團逐步恢復(fù)。
盈利預(yù)測及投資建議：公司品牌優(yōu)勢顯著，憑借零售擴張、產(chǎn)品差異化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，有望持續(xù)攫取市場份額。我們預(yù)計公司23、24財年EPS為0.79/1.00港元，維持合理價值16.2港元（對應(yīng)23財年P(guān)/E 20.5倍），維持“推薦”評級。
風險提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致宏觀環(huán)境不明朗；中國內(nèi)地開店速度不及預(yù)期；中國香港局面影響赴港內(nèi)地游客恢復(fù)。
|
|
