>> 華泰證券-瀘州老窖(000568)Q3凈利表現(xiàn)亮眼，有望延續(xù)快速增長-221015
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
大小： |
443KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔源月,張墨 |
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Q3凈利表現(xiàn)亮眼，有望延續(xù)快速增長
10.14日公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計22Q1-3歸母凈利80.5-82.6億，同比增28.3%~31.6%，22Q3歸母凈利25.2-27.3億，同比增23.0%~33.0%，業(yè)績預(yù)告中樞（28%）略超我們預(yù)期（業(yè)績前瞻預(yù)計Q3歸母凈利同比+25%）。今年以來，公司積極應(yīng)對外部不確定性，凈利高增長且季度間具備延續(xù)性，我們預(yù)計收入端亦將實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長，6月以來公司全面啟動“百城計劃”，全國化市場布局縱深推進，國窖1573穩(wěn)健發(fā)展，中檔酒老字號特曲和特曲60處于成長期。國慶節(jié)前主要產(chǎn)品已基本完成全年任務(wù)，國窖1573/頭曲/特曲/百年窖齡等停止發(fā)貨。我們看好公司持續(xù)推進國窖+瀘州老窖的雙品牌戰(zhàn)略，預(yù)計22-24年EPS 7.00/8.76/10.81元，參考可比23年32xPE（Wind一致預(yù)期），給予23年32xPE，目標價280.32元，“買入”。
中秋國慶雙節(jié)旺季動銷穩(wěn)中有進，主要品牌基本完成全年計劃任務(wù)
瀘州老窖國慶節(jié)前基本完成全年計劃任務(wù)，9.21日各品牌銷售公司發(fā)文表示，國窖1573/瀘州老窖頭曲/特曲/百年窖齡系列產(chǎn)品全年配額執(zhí)行完畢并全面停止發(fā)貨。國慶旺季期間國窖動銷平穩(wěn)，批價平穩(wěn)，據(jù)今日酒價，9月國窖批價基本維持在920元左右，10.1日起國窖的批價下滑10元至910元，但整體仍處于平穩(wěn)可控區(qū)間。此外，中秋國慶旺季期間公司通過消費者培育等活動促進動銷，如國窖開展“月印中國”的全國性活動，窖齡酒開展活動強化消費者粘性，特曲開展宴席活動并同企業(yè)等團體進一步加強聯(lián)系。
產(chǎn)品及渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略執(zhí)行到位，發(fā)展勢能充足
產(chǎn)品端，國窖1573保持穩(wěn)健發(fā)展；瀘州老窖品牌以特曲為核心，特曲今年以來目標量價齊升，站上400元價格帶，動銷表現(xiàn)較為突出；黑蓋二曲穩(wěn)步推廣，今年以來逐步完成招商、團隊建設(shè)、品牌市場的導(dǎo)入；1952定位國窖1573以下的旗艦標桿品牌，聚焦全國核心城市進行投放，品牌價值穩(wěn)步培育。市場端，公司致力于精準營銷拓市場，以百城為基礎(chǔ)，推進“東進南圖中崛起”，在VIP消費群、新增消費者群體等終端體系上取得進步。費用端，今年以來公司在保持合理費用投放的同時預(yù)計費效比亦有優(yōu)化。
內(nèi)部管理及外部營銷勢能加速釋放，維持“買入”評級
我們看好公司營銷勢能加速釋放，內(nèi)部管理效能持續(xù)提升，成長速度有望延續(xù)。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年EPS 7.00/8.76/10.81元，給予其23年32xPE，目標價280.32元（前次280.00元），維持“買入”。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)低于預(yù)期、食品安全問題。
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