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事件：0月15日公司發(fā)布第三季度業(yè)績報(bào)告，Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.72億元，同比+0.7%，歸母凈利潤1.66億元，同比-5.5%；Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，同比+7.5%，歸母凈利潤0.48億元，同比+4.0%。
　　點(diǎn)評：
　　汽車行業(yè)景氣度回升，Q3業(yè)績表現(xiàn)良好。公司Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，同比+7.5%，環(huán)比+19%，歸母凈利潤0.48億元，同比+4.0%，環(huán)比+33%。上半年受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差、疫情擾動(dòng)、汽車行業(yè)景氣度低等多種因素影響，汽車板塊業(yè)績大幅承壓，其中乘用車收入同比+1%，商用車收入同比-49%。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步向好，疫情影響得到有效緩解，政策推動(dòng)汽車銷量同比高增，公司Q3業(yè)績表現(xiàn)良好，同環(huán)比均轉(zhuǎn)正。
　　航空航天業(yè)務(wù)高增長，提振公司整體業(yè)績。2020年8月、2021年9月公司先后收購成都昊軼強(qiáng)航空設(shè)備制造股份有限公司68.9%、31.1%股權(quán)，切入市場空間大、盈利水平高的航空高端裝備制造領(lǐng)域。2022年H1昊軼強(qiáng)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，同比+67.6%，凈利潤0.61億元，同比+89.8%，占公司營收比重達(dá)17.1%。展望未來，航空業(yè)務(wù)訂單充沛，有望繼續(xù)保持高增長；航天業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益于商業(yè)化的歷史性機(jī)遇，公司預(yù)計(jì)今年將逐步形成產(chǎn)能，目前已與部分商業(yè)航天頭部企業(yè)建立了密切聯(lián)系，部分項(xiàng)目處于試驗(yàn)和生產(chǎn)階段。
　　資本化運(yùn)作補(bǔ)強(qiáng)汽車業(yè)務(wù)，為公司業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。2022年9月，公司可轉(zhuǎn)債申請獲證監(jiān)會審核通過，擬募資5億元用于汽車差速器總成生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目一期工程并補(bǔ)充流動(dòng)資金；差速器一期工程計(jì)劃投資10.6億元，其中3.5億元來自于募集資金，項(xiàng)目計(jì)劃于2025年建成年產(chǎn)500萬套汽車差速器產(chǎn)品生產(chǎn)基地，此外，公司第二期規(guī)劃2030年形成年產(chǎn)1000萬套差速器總成產(chǎn)能。2022年10月公司發(fā)布公告以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式對子公司瀘州豪能增資2.5億元人民幣，本次增資有助于優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司汽車+航空航天雙主業(yè)的增長潛力，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為2.61、3.43、4.31億元，對應(yīng)PE分別為18、14、11倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、客戶開拓不及預(yù)期、疫情緩解不及預(yù)期