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本報告導讀：
　　蘇州銀行資產質量已高水平出清，風險偏好將適度提升，營收增速和ROE均有望持續(xù)改善，財務進入上行周期，具有較高的投資價值。
　　投資要點：
　　投資建議：蘇州銀行將適度提升風險偏好，財務進入上行周期，上調2022-2024年凈利潤增速預測至27.89%(+3.85pct)/27.09%(+5.37pct)/24.02%(+3.39pct)，對應EPS 1.08/1.38/1.71元。上調目標價至9.66元，對應2022年1倍PB，維持增持評級。
　　核心邏輯：資產質量高水平出清，資產端適度提高風險偏好優(yōu)化結構，營收增速和ROE均有望持續(xù)提升，財務進入上行周期。2022H1末蘇州銀行不良率僅0.9%，撥備覆蓋率超過500%，且上半年不良生成率趨近于0，疊加資本金充足，蘇州銀行提升風險偏好的內部基礎已夯實；蘇州當?shù)貙嶓w信貸需求旺盛，居民消費意愿回暖，且政府邊際更重視本土金融機構的發(fā)展，這些使得外部基礎也已具備。未來蘇州銀行將提高信貸投放力度，逐步向蘇南地區(qū)和蘇州“五縣市”擴張，向非按揭零售貸款、科創(chuàng)企業(yè)貸款、信用類貸款傾斜。量升價穩(wěn)以及中收高速增長將共同驅動營收增速上行。再結合不良生成壓力小，信用成本有望維持低位，預計ROE也將穩(wěn)步上升。
　　蘇州銀行當前0.7xPB的估值既未充分反映已達到頭部水平的資產質量，也沒有反映未來潛在的財務上行趨勢，具有較高的投資價值。
　　催化劑：大股東減持完畢，三季報超出市場預期。
　　風險提示：疫情和房地產沖擊超預期，區(qū)域經濟失速下行。