>> 東亞前海證券-9月通脹數(shù)據(jù)點評：內(nèi)部通脹仍較平穩(wěn)，警惕外圍風險滲透-221015
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
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作者： |
倪華 |
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事件
10月14日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年9月CPI數(shù)據(jù)，2022年9月CPI同比上漲2.8%，較前值上升0.3個百分點，環(huán)比上漲0.3%，較8月上升0.4個百分點。PPI同比上漲0.9%，較前值收窄1.4個百分點。
核心觀點
9月CPI同比增速為兩年半以來新高。2022年9月CPI同比上漲2.8%，增速較8月上升0.3個百分點，漲幅為自2020年4月錄得3.3%以來新高；CPI環(huán)比上漲0.3%，較8月上升0.4個百分點。各分項中，食品價格上升是主要推動因素，9月食品項CPI同比漲幅走闊2.7個百分點至8.8%，環(huán)比上升1.4個百分點錄得1.9%，原因主要來自豬肉價格上漲，豬肉平均批發(fā)價在9月上漲7.17%，國家統(tǒng)計局發(fā)言人表示“下階段豬肉價格可能有所上漲，但不具備大幅上漲的基礎”；非食品項CPI同比增速回落0.2個百分點至1.5%，非食品項持續(xù)走弱反映全球宏觀經(jīng)濟需求疲弱，國際能源價格下行。
9月PPI同比上漲0.9%，較前值回落1.4個百分點，今年以來PPI持續(xù)回落。從結(jié)構(gòu)來看，生產(chǎn)資料價格同比漲幅回落1.8個百分點至0.6%；生活資料價格同比上漲1.8%，漲幅擴大0.2個百分點。40個工業(yè)行業(yè)大類中，價格上漲的有30個，較8月減少2個，價格漲幅值得關注的有電力熱力生產(chǎn)和供應業(yè)錄得10.1%，農(nóng)副食品加工業(yè)錄得7.4%。
美國方面，核心CPI通脹仍然頑固，強化市場加息預期。美國9月CPI同比上升8.2%，高于市場預期，核心CPI同比上漲6.6%來到40年高位。核心CPI中權(quán)重最高的房屋項同比上漲8.0%，由于美國房租同比和房價指數(shù)同比滯后約12個月，由房價走勢前瞻來看，租金的韌性可能持續(xù)。市場對美聯(lián)儲加息的預期進一步強化，芝加哥商品交易所顯示市場預期的11月加息50-75BP的概率進一步上升到95.8%。
英國通脹持續(xù)攀升。英國4月CPI破1991年8.4%新高報9%，此后通脹一路攀升，為應對高企的通脹壓力，英國政府加息步伐加快。對加息節(jié)奏、通脹壓力、能源危機和新任政府的擔憂沖擊著對英國經(jīng)濟增長的預期，9月英國為提振經(jīng)濟推出的激進減稅方案卻引發(fā)市場震蕩，減稅方案引發(fā)市場對英國財政狀況的憂慮，近期英國十年期國債利率突破2008年金融危機以來的新高，重創(chuàng)債市，而后又引發(fā)養(yǎng)老基金風波。英債暴跌疊加歐美各國通脹憂慮或?qū)⒈^情緒外溢全球債市。
歐元區(qū)同樣通脹高企。歐盟第一大經(jīng)濟體德國9月通脹率錄得10%，創(chuàng)1990年以來新高，能源危機仍是高通脹的一大主因。法國通脹情況稍緩，法國為控制通脹付出高昂政府支出加劇法國財政壓力，經(jīng)濟衰退風險加大。面對歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)的壓力，歐洲央行加息節(jié)奏略顯緩慢，歐洲央行此前在7月從0%加息50個基點至0.5%，而后在9月以自成立以來最激進步伐加息75個基點至1.25%，但相較美國3.25%的利率水平仍有差距，因此市場普遍存在歐洲央行將繼續(xù)加息的預期。
外圍環(huán)境加息步伐加大，警惕資本外流風險。當前國內(nèi)外貨幣政策分化，可能對我國貨幣寬松的節(jié)奏造成一定約束，但目前國內(nèi)債市走勢相對獨立，在經(jīng)濟基本面偏弱的情況下利率上升空間有限，短期內(nèi)債市或延續(xù)震蕩。
風險提示
國際經(jīng)濟形勢復雜，國內(nèi)經(jīng)濟修復緩慢。
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