>> 東海證券-東?？磾?shù)據(jù)之：9月金融數(shù)據(jù)，金融數(shù)據(jù)“暖風(fēng)”或吹開市場(chǎng)“冷氣”-221013
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
大?。?/td>
| 606KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉思佳,胡少華 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：10月11日，央行發(fā)布9月金融數(shù)據(jù)。9月M2同比12.1%，Wind一致預(yù)期11.9%，前值12.2%；新增人民幣貸款2.47萬(wàn)億元，Wind一致預(yù)期1.76萬(wàn)億元，前值為1.25萬(wàn)億元。新增社會(huì)融資規(guī)模3.53萬(wàn)億元，Wind一致預(yù)期2.8萬(wàn)億元，前值為2.43萬(wàn)億元。社融存量增速升至10.6%，前值10.5%。
信貸、社融超預(yù)期，先行指標(biāo)向上運(yùn)行。9月金融數(shù)據(jù)"暖風(fēng)吹”，當(dāng)月新增人民幣貸款2.47萬(wàn)億元、社會(huì)融資規(guī)模3.53萬(wàn)億元，均超預(yù)期、超季節(jié)性。預(yù)計(jì)在政策支持下四季度的金融數(shù)據(jù)仍會(huì)有不俗表現(xiàn)，我國(guó)金融周期處于周期的上行階段。金融周期一般領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)周期，M1增速經(jīng)常領(lǐng)先股市。目前金融周期、M1增速趨勢(shì)向上，可能是下一階段經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)走勢(shì)好轉(zhuǎn)的一個(gè)預(yù)示。
企業(yè)中長(zhǎng)期貸款高增的預(yù)示意義較大。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增13488億元，同比多增6540億元，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求在增加，估計(jì)下一階段會(huì)逐步反映在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額增速與制造業(yè)PMI具有較好的相關(guān)性。制造業(yè)PMI在4月見底后，已逐步回升至榮枯線以上，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額增速?gòu)内厔?shì)上看也已拐頭向上，未來(lái)制造業(yè)及基建投資共同帶動(dòng)下，融資需求的增長(zhǎng)有望延續(xù)。往后看，一方面政策性金融工具撬動(dòng)的中長(zhǎng)期貸款有望繼續(xù)發(fā)力，另一方面，四季度即將落實(shí)的2000億元設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款將形成合力，預(yù)計(jì)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款將繼續(xù)保持高增。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款不僅與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有較好相關(guān)性，與股市走勢(shì)也有比較好的相關(guān)性，股市趨穩(wěn)向上的概率也在增加。
房地產(chǎn)邊際改善的可能性提高。9月當(dāng)月居民中長(zhǎng)期貸款新增3456億元，同比少增1211億元，少增幅度連續(xù)兩個(gè)月收窄，邊際上有所改善。政策組合拳發(fā)力下，地產(chǎn)銷售有望企穩(wěn)回升。從30大中城市商品房成交面積同比增速來(lái)看，9月降幅已收窄至-13.58%。在房貸利率下調(diào)、購(gòu)房政策放松、稅費(fèi)優(yōu)惠、保交樓政策等組合拳的共同作用下，居民購(gòu)房的信心有望逐步回暖，地產(chǎn)銷售可能會(huì)企穩(wěn)。雖然居民中長(zhǎng)期貸款四季度未必能扭轉(zhuǎn)弱于去年同期的局面，但邊際改善有望延續(xù)，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累可能會(huì)有所緩解。
金融數(shù)據(jù)“暖風(fēng)”或帶來(lái)權(quán)益投資機(jī)會(huì)。自7月上旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)外多重不利因素導(dǎo)致預(yù)期較弱，市場(chǎng)整體調(diào)整較多。9月金融數(shù)據(jù)總量以及結(jié)構(gòu)的雙雙超預(yù)期，可能會(huì)矯正原來(lái)過(guò)弱的預(yù)期，帶給市場(chǎng)樂(lè)觀的信心。從目前情況看，金融數(shù)據(jù)趨勢(shì)大概率會(huì)延續(xù)，整體經(jīng)濟(jì)情況可能會(huì)有好轉(zhuǎn)。前期，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)外不利因素的預(yù)期可能已經(jīng)得到較大釋放，A股總體上已經(jīng)有較好的投資價(jià)值，從股市3年左右的周期來(lái)看總體上升的可能性也較大，借助金融數(shù)據(jù)暖風(fēng)，市場(chǎng)配置的窗口期可能已經(jīng)顯現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情反復(fù)可能會(huì)超預(yù)期，房地產(chǎn)行業(yè)不確定性還比較大，消費(fèi)恢復(fù)很可能會(huì)不及預(yù)期，出口增速下行風(fēng)險(xiǎn)在加大，經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)不及預(yù)期，進(jìn)而影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，帶來(lái)市場(chǎng)的震蕩反復(fù)。2）海外貨幣政策可能會(huì)超預(yù)期收緊，全球特別是歐洲金融市場(chǎng)已經(jīng)有一些不穩(wěn)定因素顯現(xiàn)，可能會(huì)改變市場(chǎng)預(yù)期和全球資金流向，進(jìn)而直接影響北向資金流向和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒。3）國(guó)際局勢(shì)演進(jìn)存在較大不確定性，俄烏危機(jī)存在超預(yù)期發(fā)展可能，并帶來(lái)市場(chǎng)不穩(wěn)定性。4）中美關(guān)系不確定性也可能會(huì)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)情緒。
|
|
