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公司擬加速擴(kuò)產(chǎn)光伏級(jí)三氯氫硅及各類(lèi)電子級(jí)硅烷，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　10月14日，公司公告擬在瑞昌市投資52億元建設(shè)“綠色新材料循環(huán)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目”，加碼布局光伏級(jí)三氯氫硅、電子級(jí)硅烷等高附加值產(chǎn)品，未來(lái)增長(zhǎng)空間廣闊。　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為5.21、8.27、11.69億元，EPS分別為1.19、1.90、2.68元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E為15.1、9.5、6.7倍。未來(lái)多晶硅在建項(xiàng)目的密集投產(chǎn)或?qū)⒅θ葰涔杈S持高景氣度，我們看好公司在光伏、電子等優(yōu)質(zhì)賽道的差異化擴(kuò)產(chǎn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　電子級(jí)硅烷廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體行業(yè)，公司有望加速切入電子賽道
　　據(jù)公司公告，公司擬在瑞昌市新建的約26條綠色新材料生產(chǎn)線主要規(guī)劃生產(chǎn)光伏級(jí)三氯氫硅、高純四氯化硅、電子級(jí)高純烷氧基硅烷等高附加值的硅基新材料。電子級(jí)烷氧基硅烷可應(yīng)用于半導(dǎo)體領(lǐng)域，常見(jiàn)品種包括電子級(jí)四乙氧基硅烷（正硅酸乙酯）、電子級(jí)四甲氧基硅烷（正硅酸甲酯）等，其主要用于IC晶圓制程中的CVD（化學(xué)氣相沉積）制程，以沉積在半導(dǎo)體器件表面形成薄膜層。電子級(jí)烷氧基硅烷對(duì)純度的要求較高，電子級(jí)四乙氧基硅烷的純度通常需達(dá)8N以上、各項(xiàng)雜質(zhì)需小于1個(gè)ppb，生產(chǎn)壁壘較高。高純四氯化硅可用于OVD/VAD光纖預(yù)制棒工藝，電子級(jí)產(chǎn)品還可用于半導(dǎo)體薄膜沉積環(huán)節(jié)。電子級(jí)四氯化硅對(duì)純凈度的要求很高，目前國(guó)內(nèi)基本依賴(lài)進(jìn)口。未來(lái)公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域有望持續(xù)豐富。
　　公司第二套5萬(wàn)噸三氯氫硅及配套項(xiàng)目進(jìn)展順利，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)
　　據(jù)公司投關(guān)活動(dòng)記錄表，公司第二套5萬(wàn)噸三氯氫硅（含光伏級(jí)）裝置正在調(diào)試，光伏級(jí)三氯氫硅正在客戶(hù)驗(yàn)證中；據(jù)公司半年報(bào)，配套的9000噸氨基硅烷和3萬(wàn)噸特種硅烷項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2022Q4投料試生產(chǎn)；氣凝膠項(xiàng)目快速推進(jìn)中。公司在建產(chǎn)能的陸續(xù)投放，將推動(dòng)公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)豐富、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑、下游需求萎靡。