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事件：10月16日，公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績預告。2022年前三季度公司預計實現歸母凈利潤約9.00~9.50億元，同比+124.64%~+137.12%，實現扣非凈利潤9.65~10.15億元，同比+156.05%~+169.33%。其中，公司22Q3預計實現歸母凈利潤4.5~5.0億元，同比+155.68%~+184.09%，環(huán)比+41.51%~+57.23%。業(yè)績符合預期。
　　“儲能+微逆”賽道新秀，出貨量及收入持續(xù)增長。2022H1公司逆變器業(yè)務實現營業(yè)收入11.49億元，同比增長198.42%，占公司營業(yè)收入比重48.91%，成為公司第一大業(yè)務板塊。2022年前三季度，海外戶用逆變器市場需求持續(xù)旺盛，市場景氣度高。公司逆變器業(yè)務收入及利潤較上年同期增長顯著。其中，22Q3逆變器出貨量仍有望持續(xù)提升。
　　公司研發(fā)實力強勁，逆變器產品技術迭代快。功率角度看，截至22H1，公司儲能逆變器已新增單相低壓16KW系列、三相高壓15KW系列和三相高壓50KW系列，組串式并網逆變器功率段擴至120KW-150KW，出貨結構看，22年前三季度隨著公司研發(fā)力量持續(xù)提升，已逐漸形成組成儲能、微逆、組串三足鼎立的戶用產品矩陣；在整體逆變器出貨結構中微逆、儲能逆變器占比環(huán)比有望逐步提升。產品結構縱深擴展明顯，有望提升未來業(yè)績。
　　IGBT國產化進度穩(wěn)步推進，盈利能力有望保持穩(wěn)定。公司此前已與新潔能簽訂保供協議，同時與國內IGBT廠家合作緊密，截至22Q3整體IGBT儲備較為充沛。IGBT國產替代率有望達40%+，逆變器產品盈利能力有望持穩(wěn)。
　　投資建議：我們預計公司22-24年歸母凈利潤分別為12.27/18.74/27.18億元，同比+112.1%/+52.7%/+45.0%，對應EPS為5.14/7.84/11.38元。維持“買入”評級。
　　風險提示：光伏新增裝機量不及預期、電子元器件價格波動