>> 太平洋證券-益豐藥房(603939)Q3業(yè)績符合預(yù)期，收入利潤增長表現(xiàn)亮眼-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
1034KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛麗華 |
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事件：10月16日晚，公司公布2022年三季報預(yù)告，2022年Q1-3公司預(yù)計實現(xiàn)營收132.4-134.2億元，同比增長21.05%-22.69%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8.15-8.25億元，同比增長17.11%-18.54%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.9-8.1億元，同比增長15.94%-18.87%。
其中Q3預(yù)計實現(xiàn)收入44.9-46.7億元，同比增長25.01%-30.03%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.39-2.49億元，同比增長25%-30.23%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.35-2.45億元，同比增長25.15%-30.48%，Q3業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼，收入利潤均實現(xiàn)高增長。Q3公司收入和利潤均實現(xiàn)高增長，主要原因系：（1）隨著疫情防控常態(tài)化及防控措施精準化，行業(yè)門店經(jīng)營逐步好轉(zhuǎn)，同時政策推動下行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴容，公司作為行業(yè)龍頭充分受益；（2）報告期內(nèi)公司繼續(xù)堅持“自建+并購+加盟”和區(qū)域聚焦拓展模式，門店網(wǎng)絡(luò)不斷完善，門店數(shù)量持續(xù)較快增長；與此同時，隨著公司運營系統(tǒng)不斷優(yōu)化和數(shù)字化管理水平的不斷提升，門店經(jīng)營效率同比持續(xù)提升；（3）去年同期由于疫情業(yè)績存在一定低基數(shù)效應(yīng)，進一步助推本期業(yè)績增長。
門店持續(xù)擴張，“區(qū)域聚焦”戰(zhàn)略持續(xù)推進。截止2022年上半年，公司總門店數(shù)9200家，凈增加門店1391家（去年同期897家），其中新開門店546家，并購363家，加盟584家，關(guān)閉102家。此外，公司深耕下沉市場戰(zhàn)略初見成效，上半年新增門店中地級市及以下門店占比達89%。公司深耕現(xiàn)有區(qū)域，“區(qū)域聚焦”戰(zhàn)略持續(xù)推進，使得公司獲得超過行業(yè)平均的盈利水平和較高的銷售和利潤提升。
線上業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，打造線上線下相結(jié)合的會員全生命周期健康管理服務(wù)。截至2022年上半年，公司020多渠道多平臺上線門店超7500家，覆蓋公司所有線下主要城市，并在核心城市處于領(lǐng)先地位。報告期內(nèi)公司線上業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入8.16億元，同比增長81.4%，其中O2O業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.51億元，同比增長115.05%，B2C業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.66億元，同比增長12.97%。
投資建議：我們預(yù)計2022-2024年凈利潤分別為11.01/13.59/16.77億元，對應(yīng)當前股價PE分別為34X/28X/23X。公司聚焦區(qū)域戰(zhàn)略，精細化管理+區(qū)域集中度提升帶來業(yè)績穩(wěn)定增長，繼續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險；整合不及預(yù)期風(fēng)險；政策風(fēng)險。
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