>> 太平洋證券-大參林(603233)Q3業(yè)績符合預(yù)期，利潤端實現(xiàn)高增長-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛麗華 |
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事件：10月16日，公司公布2022年三季報預(yù)告，2022年Q1-3公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤9.21-9.3億元，同比增長12.6%-13.65%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.17-9.25億元，同比增長20.64%-21.75%。其中Q3預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.07-2.16億元，同比增長20%-25%，實現(xiàn)20%-25%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.12-2.2億元，同比增長25%-30%，Q3業(yè)績符合預(yù)期。
Q3利潤端實現(xiàn)高增長，主要受益于公司穩(wěn)健經(jīng)營及去年同期低基數(shù)效應(yīng)。2022年前三季度，受益于“帶量采購”，“雙通道門店”及“處方外流”等行業(yè)政策支持，藥品零售行業(yè)持續(xù)擴容，市場集中度進一步提升，公司積極采取“自建、并購、加盟”三種模式，業(yè)務(wù)規(guī)模和門店區(qū)域?qū)崿F(xiàn)有效擴張，規(guī)模效應(yīng)進一步體現(xiàn)。同時，去年同期公司業(yè)績因疫情有所下滑（21Q3歸母凈利潤同比下滑36.59%），低基數(shù)效應(yīng)進一步助推公司Q3業(yè)績實現(xiàn)高增長。
門店持續(xù)拓展，自建及加盟加密華南地區(qū)布局，并購持續(xù)拓展其他地區(qū)業(yè)務(wù)規(guī)模。截止2022年上半年，公司總門店數(shù)8896家，凈增加門店703家（去年同期958家），其中新開業(yè)194家，收購172家，加盟441家（去年同期237家），關(guān)閉門店104家。公司自建和加盟門店集中于華南地區(qū)，并購門店集中于華東、華中及其他地區(qū)。通過并購，公司在東北華北西南及西北地區(qū)實現(xiàn)收入8.97億元，同比增長196.79%。
投資建議：我們預(yù)計2022-2024年凈利潤分別為9.87/12.83/15.86億元，對應(yīng)當前股價PE分別為32倍、25倍和20倍PE。公司作為華南區(qū)域連鎖龍頭，積極布局省外市場，精細化管理能力突出，繼續(xù)給予“買入”評級。
風險提示：競爭加劇風險；整合不及預(yù)期風險；政策風險。
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