>> 五礦期貨-熱卷周報(bào)：水雷屯，險(xiǎn)象叢生，順時(shí)應(yīng)運(yùn)-221015
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙鈺 |
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◆成本端：基差約為78，不存在套利窗口。熱軋板卷噸毛利低位震蕩，目前約在-255元/噸附近，部分成本較高的鋼廠存在虧損的情況，為鋼材提供成本支撐。
◆供應(yīng)端：本周熱軋板卷產(chǎn)量313萬(wàn)噸，較上周環(huán)比變化+6.9萬(wàn)噸，較上年單周同比約+5.2%，累計(jì)同比約4.3%。
熱卷供應(yīng)在國(guó)慶節(jié)間逆季節(jié)性上揚(yáng)，歷年常見(jiàn)的減產(chǎn)/停產(chǎn)并未如期兌現(xiàn)。部分解釋了熱卷價(jià)格在節(jié)后連續(xù)3天下跌的情況。不過(guò)同樣印證了之前的觀點(diǎn)，最悲觀的時(shí)期暫時(shí)已經(jīng)過(guò)去，鋼廠存在生產(chǎn)意愿，鋼材供應(yīng)維持穩(wěn)中向好。
◆需求端：本周熱軋板卷消費(fèi)303萬(wàn)噸，較上周環(huán)比變化+19.4萬(wàn)噸，較上年單周同比約+6.1%，累計(jì)同比約4.0%。
國(guó)慶期間熱卷消費(fèi)基本遵循往年季節(jié)性規(guī)律，節(jié)后需求的復(fù)蘇同樣如此。不過(guò)截止至今的9月-10月中的消費(fèi)整體不算樂(lè)觀，雖然兌現(xiàn)了金九銀十的預(yù)期，但實(shí)際并未逆轉(zhuǎn)Q3的頹勢(shì)。熱卷全年的累計(jì)消費(fèi)仍處于較低水平。不過(guò)進(jìn)入Q4后，因去年基數(shù)較低，預(yù)期熱卷累計(jì)消費(fèi)數(shù)據(jù)將得到改善。
◆庫(kù)存：季節(jié)性累庫(kù)，庫(kù)存絕對(duì)值較低，但相對(duì)值并未脫離歷史平均水平。鋼廠廠庫(kù)處于歷史極低水平。
◆小結(jié)：鋼材的成本支撐邏輯在節(jié)后礦/焦領(lǐng)跌的情況下短暫被打破，是熱卷盤面出現(xiàn)連續(xù)下跌的主要誘因。但同時(shí)長(zhǎng)假期間熱卷供強(qiáng)需平，供給端的季節(jié)性并未兌現(xiàn)，也提供了部分解釋。總體預(yù)期供應(yīng)端將相對(duì)平穩(wěn)，維持在310萬(wàn)噸/周附近水準(zhǔn)。消費(fèi)則不確定性較強(qiáng)，暫時(shí)難以給出準(zhǔn)確性較高的判斷。假設(shè)需求維持目前水準(zhǔn)，則熱卷基本面轉(zhuǎn)向供強(qiáng)需弱的偏空邏輯。不過(guò)需要注意的是金融環(huán)境在周三企穩(wěn)，周五形成確認(rèn)。大體可以判斷目前市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)短期底部，因此投資者情緒偏向樂(lè)觀。在這樣的情況下拋空并不理想，雖然熱卷盤面弱勢(shì)，但認(rèn)為跌破3550元/噸的概率不大?？傮w交易建議為觀望。
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