>> 國盛證券-九洲藥業(yè)(603456)業(yè)績略超預(yù)期，持續(xù)高速增長，高景氣持續(xù)-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,應(yīng)沁心 |
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事件。公司公告2022年前三季度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7.33億元-7.57億元，同比增加55%-60%。預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤7.43億元-7.65億元，同比增加70%到75%。
按照業(yè)績預(yù)告推算，預(yù)計公司2022年Q3單季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.65億元-2.89億元，同比增長34%-46%；Q3單季度預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤2.75億元-2.97億元，同比增長44%-55%。
點評：業(yè)績略超預(yù)期，持續(xù)高速增長，高景氣持續(xù)。
1.業(yè)績略超預(yù)期，持續(xù)高速增長。按照預(yù)告中值估算，2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤7.45億元，同比增長57.5%；實現(xiàn)扣非凈利潤7.54億元，同比增長72.5%。2022Q3實現(xiàn)歸母凈利潤2.77億元，同比增長40%；扣非凈利潤2.86億元，同比增長50%。公司在2022前三季度實現(xiàn)業(yè)績略超預(yù)期，持續(xù)高速增長，證明了自身強勁的發(fā)展勢頭，并有望在全年延續(xù)高速增長。
2.公司投資邏輯再梳理：CDMO板塊里面具有估值性價比的高吸引力標的，業(yè)績增速快，確定性高。公司已連續(xù)多個季度實現(xiàn)高增長，諾華三大品種持續(xù)放量，且有望繼續(xù)承接諾華及其他藥企新的商業(yè)化品種，且還有臨床后期訂單有望上市商業(yè)化貢獻增量，助力公司持續(xù)的業(yè)績增長。預(yù)計今年利潤有望達9.5億（無新冠），增速49%，目前表觀估值38x，我們認為實際今年利潤大概率超預(yù)期，增速超預(yù)期，實際估值更低。
盈利預(yù)測與估值。根據(jù)前三季度業(yè)績預(yù)告情況，我們上調(diào)了盈利預(yù)測。預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為56.82億元、73.20億元、95.08億元，對應(yīng)增速分別為39.9%、28.8%、29.9%；歸母凈利潤分別為9.45億元、12.63億元、16.70億元，對應(yīng)增速分別為49.1%，33.6%，32.3%，對應(yīng)PE分別為38X、29X、22X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原料藥價格波動風(fēng)險；諾華的產(chǎn)品放量不及預(yù)期風(fēng)險；公司新項目推進不及預(yù)期風(fēng)險。
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