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行業(yè)觀點(diǎn)
　　我們?cè)谇捌谥軋?bào)中提出的“醫(yī)藥行業(yè)有望全面估值業(yè)績(jī)雙修復(fù)”邏輯得到近期市場(chǎng)表現(xiàn)驗(yàn)證，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療板塊成長(zhǎng)能力的信心隨著三季報(bào)預(yù)期逐步清晰而不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)四季度和2023年上半年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)仍將不斷加速；政策預(yù)期方面，隨著骨科脊柱耗材、口腔種植、電生理和體外診斷等方面政策趨于明朗，前期市場(chǎng)過分悲觀的預(yù)期開始緩和。
　　在上述情形下，隨著業(yè)績(jī)和政策預(yù)期的市場(chǎng)改善，醫(yī)藥醫(yī)療板塊呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的反彈，這種上行行情是普遍的，整體性的。但我們堅(jiān)持前期判斷，在這一上行階段結(jié)束后，選股因素在未來1-2年將發(fā)揮比過去數(shù)年更為重要的作用，醫(yī)藥醫(yī)療板塊將從普漲行情裝轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性行情?？紤]估值和機(jī)構(gòu)持倉仍處于低位，價(jià)值修復(fù)+持續(xù)成長(zhǎng)雙重動(dòng)力，從1-2年維度看，我們認(rèn)為醫(yī)藥醫(yī)療板塊存在較多存在50-100%以上空間的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，但可能行業(yè)分布上相對(duì)分散，選股比選賽道更重要。
　　醫(yī)療器械：電生理集采細(xì)節(jié)落地，器械板塊強(qiáng)勢(shì)反彈有望持續(xù)。設(shè)置兜底中標(biāo)降幅，限價(jià)規(guī)則設(shè)置相對(duì)溫和。電生理行業(yè)滲透率有望提升，加速國(guó)產(chǎn)耗材產(chǎn)品入院。關(guān)注器械板塊政策情緒正在回升，高值耗材創(chuàng)新品種存在較大機(jī)遇。
　　消費(fèi)醫(yī)療：三季度業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)，看好四季度進(jìn)一步邊際改善。醫(yī)美板塊：線下消費(fèi)進(jìn)一步反彈，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)。中藥板塊：看好OTC板塊確定性與配方顆粒未來放量。藥店板塊：業(yè)績(jī)釋放疊加低基數(shù)，頭部藥房確定性提高。消費(fèi)醫(yī)療器械：愛博醫(yī)療邁入骨科組織工程及再生醫(yī)學(xué)新領(lǐng)域。
　　醫(yī)療服務(wù)：板塊情緒改善明顯，持續(xù)看好底部回升機(jī)會(huì)。愛爾眼科定增股份上市。廣東固生堂收購杭州大同中醫(yī)門診部。國(guó)際醫(yī)學(xué)旗下西安高新醫(yī)院獲批試運(yùn)行常規(guī)體外受精-胚胎移植及卵胞漿內(nèi)單精子顯微注射技術(shù)。
　　生物制品：HPV疫苗持續(xù)高增長(zhǎng)，RSV疫苗III期臨床取得突破。百克生物抗狂犬病毒單克隆抗體注射液獲批臨床，獲地諾孕素片補(bǔ)充申請(qǐng)。萬泰生物前三季度業(yè)績(jī)高預(yù)增，鼻噴新冠疫苗III期臨床獲得關(guān)鍵性數(shù)據(jù)。RSV疫苗迎來新突破，GSK取得III期臨床關(guān)鍵數(shù)據(jù)。流感疫苗逐步進(jìn)入接種窗口期，關(guān)注純銷接種情況。
　　投資建議與重點(diǎn)公司
　　我們認(rèn)為醫(yī)藥強(qiáng)勢(shì)反攻行情逐漸向整個(gè)醫(yī)療板塊蔓延，建議抓緊機(jī)會(huì)加大醫(yī)療板塊（特別是底部子行業(yè)和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的）整體布局力度。
　　中長(zhǎng)線配置風(fēng)格上，相比于18-21年的強(qiáng)成長(zhǎng)、賽道投資、估值擴(kuò)張、自上而下的投資風(fēng)格，建議轉(zhuǎn)向自下而上、估值增速性價(jià)比高、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的標(biāo)的（如醫(yī)療器械龍頭、體外診斷龍頭、優(yōu)質(zhì)生物制品、優(yōu)質(zhì)高值耗材、優(yōu)質(zhì)中藥OTC和家用醫(yī)療器械標(biāo)的等），這也是醫(yī)藥板塊增量資金最可能率先進(jìn)入的領(lǐng)域。
　　重點(diǎn)公司：長(zhǎng)春高新、邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、智飛生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反彈影響超預(yù)期；集采降價(jià)控費(fèi)政策范圍與力度超出預(yù)期；需求恢復(fù)不及預(yù)期；研發(fā)效率下降風(fēng)險(xiǎn)。