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投資邏輯
　　工控領(lǐng)域核心部件新銳，伺服+PLC業(yè)務(wù)深耕OEM市場(chǎng)。公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)，根據(jù)MIR睿工業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司為國(guó)內(nèi)伺服市場(chǎng)第二大本土廠商（21年市占率3%）。公司主要產(chǎn)品為伺服系統(tǒng)，1H22占收入比重88%，公司同時(shí)完善PLC產(chǎn)品矩陣，業(yè)務(wù)全面覆蓋控制層、驅(qū)動(dòng)層和執(zhí)行傳感層。公司已覆蓋工業(yè)富聯(lián)、寧德時(shí)代、捷佳偉創(chuàng)、先導(dǎo)智能等多家行業(yè)龍頭企業(yè)。21年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.51億元（YoY+38.1%），1H22營(yíng)收4.67億元（YoY+26.4%），受原材料價(jià)格上漲及產(chǎn)品更新迭代影響，歸母凈利潤(rùn)0.6億元（YoY+3.5%）。
　　公司重視研發(fā)，具備深度制造能力，產(chǎn)品性能對(duì)標(biāo)國(guó)外主流品牌。2018-2021年公司平均研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)12.44%，高于同業(yè)可比公司平均水平。公司強(qiáng)調(diào)自主研發(fā)生產(chǎn)，其伺服系統(tǒng)搭載編碼器在速度響應(yīng)頻率等指標(biāo)上達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。公司具備深度制造能力，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，涉足上游工控芯片、傳感器和下游高端精密數(shù)控機(jī)廠等領(lǐng)域。根據(jù)公司招股說明書，公司本次公開發(fā)行3776萬股，募集資金8億元，將投入數(shù)字化工廠項(xiàng)目、杭州研究院項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目等，以提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　公司綁定鋰電、光伏等高景氣行業(yè)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)MIR睿工業(yè)表示，2021年國(guó)內(nèi)通用伺服系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模233億元，其中先進(jìn)制造板塊如鋰電、光伏等處于5%-30%的高增速區(qū)間，公司趁勢(shì)抓住OEM市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，在鋰電領(lǐng)域已進(jìn)入寧德時(shí)代、比亞迪等知名終端供應(yīng)商名錄；光伏領(lǐng)域前段已完成切入，后段持續(xù)增長(zhǎng)，公司市占率較高。預(yù)計(jì)公司未來有望憑借自身產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，以及快速響應(yīng)下游客戶需求定制化需求的能力，訂單持續(xù)放量，收入端保持40%以上高速增長(zhǎng)。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為1.50、2.28、3.14億元，對(duì)應(yīng)PE分別為46/30/22倍?？紤]到公司作為工控自動(dòng)化優(yōu)秀企業(yè)，有望受益下游OEM市場(chǎng)高景氣賽道催化，同時(shí)公司積極布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，給予公司2023年35倍估值，目標(biāo)價(jià)52.77元，首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)