>> 華創(chuàng)證券-容百科技(688005)2022年三季度業(yè)績預告點評：三季度業(yè)績承壓，期待四季度盈利恢復-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大?。?/td>
| 1167KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：三季度業(yè)績預告22Q3歸母凈利1.4-2.1億，同比-37%至-6%，環(huán)比68%至-52%；扣非歸母凈利1.5-2.2億，同比-28至6%，環(huán)比-65%至-49%。
三季度業(yè)績下滑受出貨節(jié)奏與原材料價格波動影響：公司三季度正極銷量環(huán)比增長超過30%，但是由于7月鎳、鈷等金屬原材料價格下跌，疊加客戶月度庫存策略調整，導致相應一部分訂單轉移在8月結算，庫存收益負向變動，此外9月隨著公司產(chǎn)能釋放加快，下游客戶需求大幅上量，鋰鹽等原材料備貨緊張，導致采購均價偏高，由此導致公司三季度單噸凈利和歸母凈利潤均下滑。
四季度業(yè)績有望大幅改善：公司9月正極出貨超過1.1萬噸，創(chuàng)歷史新高并成為全球首家高鎳三元正極材料單月銷量超萬噸的企業(yè)，同時盈利較7、8月改善較好，預計四季度將延續(xù)9月勢頭盈利能力向上恢復。
持續(xù)新一體化戰(zhàn)略轉型：公司高鎳和超高鎳產(chǎn)品第三季度出貨量逐月遞增，9月創(chuàng)歷史新高；磷酸錳鐵鋰產(chǎn)品在第三季度出貨量增速明顯，月出貨量達200噸以上；鈉電產(chǎn)品開放進程處于行業(yè)領先水平。預計將在今年全面推動戰(zhàn)略轉型，致力于成為覆蓋全市場的綜合正極材料供應商，堅定做好高鎳材料的同時，積極布局磷酸錳鐵鋰及鈉電材料，持續(xù)拓寬產(chǎn)品序列和客戶群體。
投資建議：公司受制于出貨節(jié)奏及原料價格波動業(yè)績承壓，預期新產(chǎn)品在下游客戶突破和后續(xù)單位盈利回升企穩(wěn)，我們預計公司2022-2024公司歸母凈利潤分別為12.54/22.08/28.14億元（22-24年原預測值為19.85/25.66/36.72億元），當前市值對應PE分別為26/15/12倍。參考可比公司估值，給予2023年20xPE，對應目標價97.9元，維持“強推”評級。
風險因素：原材料價格波動風險、新能源車市場需求不及預期、產(chǎn)能擴張及利用率不足風險和海外業(yè)務開展風險等
|
|
