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基本結(jié)論
　　隨著權(quán)益市場(chǎng)的不斷下探，估值進(jìn)一步回落。當(dāng)前影響市場(chǎng)情緒的主要利空因素源于市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的悲觀預(yù)期，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏沖突等海外風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)沖擊；但站在中長(zhǎng)期的維度上，當(dāng)前市場(chǎng)處于估值底部，向下空間較小，多個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出了較好的配置性價(jià)比。近期多項(xiàng)地產(chǎn)紓困政策出臺(tái)，放松趨勢(shì)基本確認(rèn)，考慮到年底將迎來(lái)多場(chǎng)重要會(huì)議，穩(wěn)增長(zhǎng)等政策信號(hào)落地有望驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)反彈。其中，1）以價(jià)值為主要風(fēng)格的地產(chǎn)、銀行等行業(yè)一方面在短期的震蕩回調(diào)中相對(duì)抗跌，另一方面有望在政策面刺激下或迎來(lái)修復(fù)行情。2）成長(zhǎng)風(fēng)格雖然近期跌幅較大，但新能源汽車(chē)、光儲(chǔ)、軍工等行業(yè)基本面邏輯仍在，可把握回調(diào)后反彈機(jī)會(huì)。
　　基金表現(xiàn)回顧：9月權(quán)益型基金普遍凈值大幅下挫。截至到9月30日，普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置混合型基金、平衡混合型基金、偏債混合型基金分別下跌6.27%、6.13%、4.62%、2.84%、1.37%。從行業(yè)主題基金來(lái)看，軍工主題基金以及大金融主題基金平均跌幅相對(duì)較小，分別為-1.52%、-3.11%，農(nóng)業(yè)主題基金、科技主題基金、新能源主題基金、醫(yī)藥主題基金平均跌幅均超7%。
　　基金經(jīng)理觀點(diǎn)：受過(guò)去兩個(gè)月市場(chǎng)調(diào)整的影響，大家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度有了明顯的提高，不乏較為悲觀的基金經(jīng)理進(jìn)行了降倉(cāng)。多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為接下來(lái)的制約經(jīng)濟(jì)的因素仍然圍繞在地產(chǎn)能否企穩(wěn)，以及疫情對(duì)消費(fèi)、服務(wù)的壓制上，以上兩點(diǎn)也是基金經(jīng)理今年以來(lái)關(guān)注的核心。對(duì)于市場(chǎng)行情機(jī)會(huì)的判斷，多數(shù)基金經(jīng)理寄期望于年底以及明年。
　　基金投資策略：本期基金配置上建議以價(jià)值風(fēng)格產(chǎn)品打底，博弈成長(zhǎng)反彈。一方面，1）價(jià)值板塊估值處于歷史低位，下方空間較小，且具有防御屬性，在當(dāng)前偏弱的市場(chǎng)環(huán)境下作為底倉(cāng)配置相對(duì)穩(wěn)??；2）“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)政策利于推動(dòng)金融、地產(chǎn)行業(yè)展開(kāi)修復(fù)行情，二十大、全國(guó)金融工作會(huì)議等多場(chǎng)重要會(huì)議于四季度召開(kāi)，政策預(yù)期增強(qiáng)，價(jià)值風(fēng)格呈現(xiàn)出一定配置價(jià)值。另一方面，新能源、軍工、科技等成長(zhǎng)板塊中不乏基本面過(guò)硬，仍舊具有較高景氣度的行業(yè)，可以把握近期回調(diào)行情后的反彈機(jī)會(huì)，提高組合彈性。
　　基金經(jīng)理/基金產(chǎn)品推薦：蔡目榮（華寶價(jià)值發(fā)現(xiàn)）
　　蔡目榮的投資風(fēng)格偏價(jià)值，對(duì)估值有一定要求，注重基金風(fēng)格的穩(wěn)定性，會(huì)著重基于產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的成分股進(jìn)行挖掘，篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，創(chuàng)造超額收益。華寶價(jià)值發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)品定位為價(jià)值風(fēng)格（以價(jià)值因子來(lái)定義），在具備價(jià)值風(fēng)格因子特征的個(gè)股中進(jìn)行主動(dòng)選股、組合配置。以中證800價(jià)值指數(shù)作為參照基準(zhǔn)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增長(zhǎng)。產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)體現(xiàn)出較為突出的防御能力和優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。今年以來(lái)（截至9.30）收益率為-9.81%，在同類(lèi)偏股混合基金中位列前8%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突、海外加息進(jìn)程、新冠疫情控制情況、國(guó)內(nèi)政策變化等帶來(lái)的股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。