>> 山西證券-天齊鋰業(yè)(002466)資源優(yōu)勢與鋰價新高推動業(yè)績高增長-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
450KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-B（首次） |
作者： |
楊立宏,胡博,劉貴軍 |
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事件描述
公司發(fā)布22年前三季度業(yè)績預告，前三季度預計實現(xiàn)歸母凈利152-169億元，同增2768.96%-3089.83%；預計實現(xiàn)扣非凈利142-158億元，同增11747.89%-13060.33%，折算基本每股收益9.97-11.08元。第三季度預計實現(xiàn)歸母凈利50-65億元，同增1026.10%-1363.92%；預計實現(xiàn)扣非凈利潤49.8-64.8億元，同增3625.46%-4687.34%；折算基本每股收益3.09-4.01元。
事件點評
鋰鹽價格再創(chuàng)新高，公司業(yè)績持續(xù)超預期。受益于全球新能源汽車景氣度提升，鋰離子電池廠商加速產(chǎn)能擴張，下游正極材料訂單回暖等多個積極因素，公司鋰產(chǎn)品銷量與售價均增長明顯。泰利森年產(chǎn)28萬噸尾礦庫項目產(chǎn)能不斷爬坡，逐漸接近滿產(chǎn)產(chǎn)能162萬噸/年。截至10月14日，電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰現(xiàn)貨均報價分別為54.50、52.50萬元/噸，較年初分別上漲25.40、29.30萬元/噸，漲幅分別為87.29%、126.29%。同時，參股公司SES于紐交所上市確認投資收益，聯(lián)營公司SQM三季度業(yè)績預計大幅提升，共同推動公司業(yè)績持續(xù)高增長。
擁有全球優(yōu)質(zhì)鋰資源，低成本優(yōu)勢明顯。公司控股子公司泰利森擁有澳大利亞格林布什鋰輝石礦，2021年占全球鋰礦產(chǎn)量約38%；全資子公司盛合鋰業(yè)擁有四川雅江縣措拉鋰輝石礦采礦權，正在推進礦山重啟工作；通過SQM擁有Atacama鹽湖資源，其擁有世界上最大的鹵水鋰資源及儲量，上半年實現(xiàn)鋰及其衍生物銷量7.23萬噸。公司鋰精礦100%自給自足，且成本僅為271美元/噸（平均成本約386美元/噸）。
鋰鹽產(chǎn)能持續(xù)擴張，上下游協(xié)同效應明顯。公司鋰化合物及其衍生品現(xiàn)有產(chǎn)能6.88萬噸/年。澳大利亞奎納納一期年產(chǎn)2.4萬噸氫氧化鋰項目處于試生產(chǎn)階段，二期2.4萬噸氫氧化鋰適時建設；遂寧安居2萬噸電池級碳酸鋰項目預計2023年下半年完工；銅梁2000噸金屬鋰項目正在規(guī)劃建設中；未來規(guī)劃產(chǎn)能為11.48萬噸/年。公司與德方納米、LG化學簽署長期供貨合同，與下游中創(chuàng)新航、北京衛(wèi)藍簽署了合作協(xié)議，最大化利用公司現(xiàn)有的資源優(yōu)勢，形成協(xié)同效用。
港股發(fā)行完成降杠桿，員工持股計劃綁定人才。港股發(fā)行后，公司財務狀況明顯改善，截至7月末，公司已償還全部并購貸款及部分其他金融負債，公司資產(chǎn)負債率預計將下降至約28%（未經(jīng)審計）。此外，公司擬回購股份合計1.36-2億元用于員工持股，回購價格不超過150元/股；受讓股票價格0元/股，鎖定期3年，考核業(yè)績?yōu)榻刂?024年底公司鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能合計達到9萬噸LCE。
投資建議
預計公司2022-2024年EPS分別為13.62\14.75\15.47元，對應公司10月14日A股收盤價101.92元，2022-2024年PE分別為7.5\6.9\6.6倍，首次覆蓋給予“買入-B”評級。
風險提示
預告數(shù)據(jù)僅為初步核算數(shù)據(jù)，后期有修正風險；鋰鹽價格大幅波動風險；下游鋰電需求不及預期風險；項目產(chǎn)能投放進度不及預期風險；宏觀經(jīng)濟增速不及預期風險
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