>> 東亞前海證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：豬價持續(xù)走高，9月行業(yè)景氣逐步兌現(xiàn)-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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推薦 |
作者： |
汪玲 |
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核心觀點
生豬養(yǎng)殖：豬價持續(xù)走高，9月行業(yè)景氣逐步兌現(xiàn)。（1）產(chǎn)業(yè)鏈各端數(shù)據(jù)更新：豬價再創(chuàng)新高，出欄體重持續(xù)抬升。豬價方面：10月14日生豬價格為28.22元/公斤（涌益），周度環(huán)比上漲+7.67%；豬價持續(xù)上漲，主要原因：一是二次育肥推動豬價快速上漲；二是天氣轉(zhuǎn)涼，肥標(biāo)價差持續(xù)擴大，帶動養(yǎng)殖戶壓欄惜售情緒增強，支撐豬價上漲。上周175kg/200kg與標(biāo)豬價差為1.40 /1.54元/公斤（涌益），周度環(huán)比分別增長0.32元/公斤和0.22元/公斤，肥標(biāo)價差繼續(xù)擴大，或進一步刺激養(yǎng)戶壓欄增重，大豬漲價有望帶動標(biāo)豬價格上行。出欄體重方面，上周全國平均出欄體重為128.81公斤（涌益），環(huán)比+0.44%；上周150kg以上生豬出欄占比8.16%，環(huán)比+0.53pct，反映養(yǎng)殖戶壓欄動作增多。（2）9月行業(yè)景氣兌現(xiàn)，豬企銷售收入繼續(xù)提升。價格方面，受前期產(chǎn)能去化效應(yīng)顯現(xiàn)、二次育肥推動等因素影響下，9月行業(yè)景氣上行，豬企銷售均價明顯上漲。9月豬企生豬銷售均價為23.85元/公斤，環(huán)比+6.80%。其中牧原股份/溫氏股份/正邦科技9月生豬銷售均價分別23.06/23.89/21.7元/公斤，環(huán)比分別+10.12%/+9.14%/+1.12%。出欄量方面，豬企出欄出現(xiàn)分化。9月13家企業(yè)共出欄生豬974.52萬頭，環(huán)比+1.03%。其中溫氏股份/新希望/正邦科技9月分別出欄158.44/116.72/67.95萬頭，環(huán)比分別+5.34%/+23.80%/+10.76%；牧原股份/金新農(nóng)/傲農(nóng)生物9月分別出欄446.2/9.01/46.61萬頭，環(huán)比分別- 8.70%/-7.02%/-3.62%。整體來看，豬價高漲疊加出欄量略增，豬企經(jīng)營繼續(xù)改善。13家豬企9月銷售收入合計237.63億元，環(huán)比+6.80%，同比+117.66%?？紤]到豬價上行以及養(yǎng)殖企業(yè)成本端有所改善，我們預(yù)計豬企2022Q3業(yè)績有望實現(xiàn)扭虧為盈。（3）凍肉放儲+發(fā)改委發(fā)聲，短期或?qū)ωi價漲幅形成壓制。10月14日，中央投放今年第五批豬肉儲備2萬噸，已累計投放儲備凍肉10.71萬噸。10月14日，發(fā)改委發(fā)文稱目前生豬價格已經(jīng)處于過度上漲區(qū)間，建議養(yǎng)殖戶順勢出欄育肥豬，規(guī)避價格波動風(fēng)險。凍肉放儲持續(xù)進行、發(fā)改委頻頻發(fā)聲旨在降低市場過熱預(yù)期，減少養(yǎng)戶盲目壓欄惜售行為以穩(wěn)定豬價，或一定程度限制后續(xù)豬價漲幅。我們認(rèn)為，去年產(chǎn)能去化效應(yīng)顯現(xiàn)疊加四季度消費旺季帶動，供緊需寬態(tài)勢下豬價有望高位運行。建議關(guān)注出欄兌現(xiàn)度較高、成本控制優(yōu)勢顯著、現(xiàn)金流較為充裕的養(yǎng)殖企業(yè)。
種業(yè)：全國秋糧收獲已超六成，USDA下調(diào)2022/23年全球玉米、小麥產(chǎn)量。（1）全國秋糧收獲已完成60%，進度同比+2.4pct。目前全國秋糧已收獲7.85億畝，完成60.1%，進度同比快2.4個百分點。（2）USDA發(fā)布10月供需報告，下調(diào)全球22/23年度玉米、小麥產(chǎn)量。玉米方面，本次報告下調(diào)2022/23年度全球玉米產(chǎn)量至1168.74百萬噸，下調(diào)22/23年度全球玉米消費量至1174.55百萬噸，玉米供給缺口由9月7.60百萬噸降至10月的5.81百萬噸，國際玉米供需格局有所改善。大豆方面，本次報告上調(diào)2022/23年度全球大豆產(chǎn)量至390.99百萬噸；上調(diào)22/23年度全球大豆消費量至380.24百萬噸，大豆需求缺口由9月的12.09百萬噸縮窄至10.75百萬噸，供需格局有所改善。小麥方面，本次報告下調(diào)2022/23年度全球小麥產(chǎn)量至781.7百萬噸，下調(diào)22/23年度全球小麥消費量至790.17百萬噸，小麥供給缺口由9月7.1百萬噸擴大至10月的8.47百萬噸，利多國際小麥價格。全球極端天氣持續(xù)，國家糧食安全重要性日益提升，種業(yè)振興政策加快推進，龍頭種企有望迎來成長性機遇。我們建議關(guān)注轉(zhuǎn)基因技術(shù)優(yōu)勢明顯、具有核心育種優(yōu)勢的龍頭種企。
關(guān)注基本面改善，布局景氣上行標(biāo)的。（1）圣農(nóng)發(fā)展：國內(nèi)白羽肉雞龍頭，擁有閉環(huán)全產(chǎn)業(yè)鏈。自研品種“圣澤901”父母代種雞已于今年6月正式批量供應(yīng)市場，上游市占率有望不斷提升；中游養(yǎng)殖產(chǎn)能未來三年預(yù)計保持雙位數(shù)擴張，精細(xì)化管理帶動業(yè)績改善；下游公司發(fā)力食品業(yè)務(wù)，帶動毛利結(jié)構(gòu)提升，隨產(chǎn)能擴張及B、C端渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，利潤有望實現(xiàn)高增長。行業(yè)紅利及自身成長持續(xù)兌現(xiàn)。（2）海大集團：國內(nèi)飼料龍頭，逐步深入養(yǎng)殖、食品加工等環(huán)節(jié)，多元化產(chǎn)業(yè)鏈鑄造壁壘。受益于下游禽畜養(yǎng)殖盈利能力逐步回升，水產(chǎn)和禽畜飼料消費需求有望增加，疊加原材料成本回落，飼料業(yè)務(wù)業(yè)績預(yù)計邊際改善；同時豬價四季度景氣上行，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望助力公司業(yè)績高增。
投資建議
養(yǎng)殖：（1）生豬養(yǎng)殖：下半年豬價預(yù)計震蕩偏強運行。建議關(guān)注動物疫病防控優(yōu)秀、成本控制優(yōu)勢顯著、現(xiàn)金流較為充裕的養(yǎng)殖企業(yè)，建議關(guān)注唐人神；相關(guān)標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、天康生物、新五豐。（2）白羽肉雞養(yǎng)殖：海外引種受阻有望加速白羽雞拐點到來；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將加快推廣自主培育白羽肉雞新品種應(yīng)用。建議關(guān)注擁有白羽肉雞自研品種、產(chǎn)業(yè)鏈布局完善的白羽肉雞龍頭企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展。
種業(yè)：種業(yè)利好政策疊加糧食安全重要性提升，龍頭種企迎來成長性機遇，建議關(guān)注轉(zhuǎn)基因技術(shù)優(yōu)勢明顯、具有核心育種優(yōu)勢的龍頭種企，建議關(guān)注荃銀高科；相關(guān)標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)。
飼料：受益于下
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