>> 海通證券-芯海科技(688595)公司跟蹤報告：汽車MCU研發(fā)進展順利，鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
751KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄭宏達,華晉書 |
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公司2022H1歸母凈利潤為1603.07萬元，較上年同期下降66.14%，系對通富微電的投資損失和研發(fā)費用影響所致。若剔除上述因素影響，2022年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤約為10601萬元，yoy約為42.92%。
汽車MCU研發(fā)進展順利，模擬信號鏈與AIOT不斷開拓新領(lǐng)域、研發(fā)新產(chǎn)品。32位MCU在工業(yè)控制（工業(yè)自動化、消防、智慧樓宇、動力電池BMS、電機控制等）、通信（光模塊等）、電動工具、汽車電子（如車載多媒體等）、智慧家居等眾多領(lǐng)域的持續(xù)提升市場份額，32位MCU占MCU的銷售占比超過50%，公司汽車MCU研發(fā)進展順利，持續(xù)推進滿足ISO26262功能安全的車規(guī)MCU產(chǎn)品質(zhì)量體系認證工作。公司在模擬信號鏈領(lǐng)域不斷推出新的產(chǎn)品及解決方案，拓展新的應(yīng)用市場，在生理參數(shù)測量、人機交互、鋰電管理領(lǐng)域等方面，正在研發(fā)新一代的BIA、PPG模擬前端芯片，夯實龍頭地位，鋰電管理芯片BMS芯片算力強、精度高、可靠性好，實現(xiàn)大規(guī)模出貨。在健康測量AIOT業(yè)務(wù)中，公司開發(fā)了對應(yīng)的多主多從、BLEMesh的組網(wǎng)方案，突破電動工具、二輪電動車等工業(yè)領(lǐng)域并實現(xiàn)批量出貨。AIOT業(yè)務(wù)在鴻蒙領(lǐng)域持續(xù)深耕，新增SKU近20個，并拓展了WIFI類產(chǎn)品接入。
消費電子領(lǐng)域需求下降的背景下，公司推出諸多新產(chǎn)品，鞏固全信號鏈領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。公司的業(yè)務(wù)擴張主要受益于汽車電子、工業(yè)、智能家居、高端消費等應(yīng)用領(lǐng)域的終端產(chǎn)品市場的迅速增長。下游應(yīng)用市場種類繁多，市場需求變化明顯，但單個市場需求相對有限。2022年，消費電子領(lǐng)域需求下降，但公司圍繞著模擬信號鏈，MCU和健康測量AIOT三大產(chǎn)品線，推出諸多新產(chǎn)品，進一步鞏固并保持公司在全信號鏈領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，公司的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局重心轉(zhuǎn)向高端消費、工業(yè)、通信與計算機、汽車等市場。
盈利預(yù)測和投資建議。我們認為公司持續(xù)加大對MCU、模擬信號鏈芯片、健康測量AIOT芯片等投入，成長潛力值得期待。我們預(yù)計22-24年公司對應(yīng)EPS分別為0.76/1.60/1.97元/股。我們認為參考可比公司給予公司30-33倍的23年P(guān)E估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間在48-52.8元，對應(yīng)23年P(guān)B估值區(qū)間5.0-5.5倍，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品升級不及預(yù)期；研發(fā)進展不及預(yù)期；行業(yè)景氣不及預(yù)期。
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